2022年10月10日,公司发布2022年前三季度业绩预告,前三季度预计实现归母净利润22-23亿元,同比增长27.82%-33.63%;单Q3预计实现归母净利润5-6亿元,同比下滑30.83%-42.36%。
经营分析受制于新游上线少及存量产品步入成熟期,Q3业绩有所承压。公司预计Q3归母净利同比下滑30.83%-42.36%,主要原因在于:1)新游上线少,增量不足;2)存量产品步入成熟期,对总流水拉动有限,以21年上线的三款游戏为例,据七麦数据,iOS端《斗罗大陆:魂师对决》1Q22/2Q22/3Q22预估收入分别为1658.2/1047.1/683.2万美元,《斗罗大陆:武魂觉醒》1Q22/2Q22/3Q22预估收入分别为182.3/136.5/87.3万美元,《荣耀大天使》1Q22/2Q22/3Q22预估收入分别为142.0/65.7/46.9万美元,均于3Q22呈现较大幅度的下滑。
产品储备丰富,关注《小小蚁国》等新游带来的增量。2022年9月《小小蚁国》国内上线,据七麦数据,当前处于iOS模拟游戏畅销榜10名左右,Q4有望贡献业绩。目前公司储备了《霸业》等30余款游戏,其中《霸业》、《空之要塞:启航》、《光明冒险》等游戏已拿到版号,后续有望陆续上线。
坚持精品化、多元化、全球化战略,海外业务有望复制成功案例之路。目前以《Puzzles&Survival》、《云上城之歌》、《叫我大掌柜》为代表的全球发行游戏取得显著成功,这些成功案例为公司积累了丰富且有效的全球化研发、发行的经验,利于公司延续成功出海产品的道路。
投资建议虑及3月以来疫情反复及新游上线不及预期,我们预计2022-24年归母净利润29.74(下调10%)、35.61(下调7%)、41.12(下调6%)亿元,EPS为1.34/1.61/1.85元,对应PE为12.53/10.46/9.06X,维持“买入”评级。
风险提示游戏监管风险;版号发放不及预期风险;宏观经济增长趋缓导致付费不及预期风险