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联创电子公司首次覆盖报告:理想照进现实,车载光学加速

来源:德邦证券 作者:陈海进,陈蓉芳 2022-10-12 00:00:00
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光学细分领域龙头,光电与触显“两翼齐飞”。公司成立于 2006年,2015年联创电子成功在深交所借壳上市,是一家专业从事研发、生产及销售为智能手机、平板电脑、智能驾驶、运动相机、智能家居、VR/AR 等配套的光学镜头、摄像模组及触控显示一体化等关键光学、光电子产品及智能终端产品制造的高新技术企业。公司主业收入增长良好,2021年触控显示业务同比增长 92.10%,光学业务同比增长 70.58%。

聚焦光学主航道,平台型光学厂商动力充足。1)车载领域:布局高端 ADAS镜头,与 Mobileye、英伟达、华为等解决方案厂商及蔚来、特斯拉等知名车企保持良好的合作关系。2)手机光学:为闻泰、华勤等 ODM 厂商核心供应商,有望借助玻塑混合技术弯道超车。3)AR/VR:具备 AR 几何光波导技术,VR/AR 光电组件相关研发设计、制作及测试经验,主要客户包括Magic Leap、Leap motion、Jabil 等。4)高清广角:行业领先地位,产品覆盖运动相机、无人机、警用执法仪、安防监控和全景相机等,是 GoPro和 Insta360的核心供应商。

智能化硬件上车元年,车载光学放量正式加速。随自动驾驶等级提升,感知层硬件配置要求相应提高,今年为搭载 11颗摄像头及激光雷自动驾驶硬件高配车型上量元年,车载光学放量正式开启加速。车载 ADAS 镜头需采用全玻璃方案,技术壁垒高,公司是汽车 ADAS 领域具备强技术积淀的公司,目前已是特斯拉、蔚来 ADAS 镜头核心供应商,与 Mobileye、Nvidia、华为战略合作。在车载智能化大浪潮中,公司有望在镜头环节横向攫取全球化市场份额。

投资建议:我们预测公司 2022-2024年归母净利润为 3.02亿元/5.49亿元/9.30亿元,对应 PE 45.77/25.18/14.87倍。考虑公司是车载高端 ADAS镜头核心供应商,享受行业量价齐升红利,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:车载进展不及预期、核心人员流失的风险、消费电子竞争加剧





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