节前一周,受到卫健委拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备、香港“0+3”等催化下,医药、大消费涨幅领先,市场演绎消费复苏逻辑。
国庆消费复苏弱,原因在于疫情。复盘国庆期间消费,从出行、旅游、地产、餐饮等方面看,整体表现仍相对疲弱。我们认为核心原因还在疫情。
香港“0+3”超预期,北马重启释放利好。香港“0+3”超预期;节前卫健委发布通知,拟财政贴息贷款更新医疗设备,助力基层新冠收治;北京马拉松时隔两年重启也释放利好信号。预计明年初或成为重要节点。
疫情压制消费板块,放松将扭转市场预期。2021年中开始,消费板块处于持续相对低迷的状态,调整时间久、幅度大,向下空间有限。而一旦疫情好转,我们认为消费需求也会回归,也进而这将会扭转对于大消费资产的整体预期。
优质资产白酒:7-9月板快已充分反应悲观情绪,有望迎来边际向好带来的阶段性弹性。
品牌服饰:1)波司登将进入旺季密集营销期;国庆期间多地降温明显,期待旺季产品销售表现的催化。继续重点推荐;2)市场担忧耐克去库存压力下折扣放松,节前港股运动调整。我们认为是对疫情下 9月流水增速或有波动的风险释放。
白电:节前一周海尔、美的股价表现分化,市场担忧美的外销,但是对于海尔的海外业务预期仍相对中性,具备强α的海尔仍是确定性和稳健性的配置性品种。
啤酒:板块 Q3延续量价齐升,青啤前期涨幅大,关注 Q4潜在催化剂。
休闲零食:低基数+企业积极变革下 Q3预计动销好,推荐盐津、劲仔新兴消费宠物食品:Q3预计延续高增,出口继续受益于贬值,内销加速放量。1)中宠Q3预计快于 Q2,国内凭借线下渠道改革等预计提速,海外预计稳健增长;2)佩蒂 Q3延续 Q2高增长,海外加速,国内爆品策略预计带动收入高增超 50%。
直播电商:国庆休息 3天,复播后整体 GMV 达 3400+万。9月中旬直播间场观人次筑底向上,UV 值 8、9月连续爬坡,还有提升空间。
化妆品:首推珀莱雅,期待重点孵化的源力修复精华双 11表现。
地产链:节前前半周在旭辉不利传闻等扰动下,板块下挫,后半周在密集政策下迎来反弹。9月底系列自上而下的政策密集出台,放松力度高于前期,地产链仍需更多类似的方向明确、有力度的利好信息来累积市场情绪以及笼络市场合力。
其中家居、厨电板块在地产景气和疫情下 Q3复苏预计较弱。
猪周期: 国庆假期生猪价格持续脉冲,系生猪供应有限。国庆后猪消费或短暂遇冷,政策高频调控,猪价或迎来小范围回调,但春节前新高的可能性仍大。
优质制造:本周申洲国际调整幅度大,与耐克高库存下将会调整采购节奏有关。
目前海外需求压力预期仍在,美国 9月 ISM 制造业指数 50.9,预期 52.1。
风险提示1)疫情反复;2)经济下行超预期;3)地产政策继续收紧。