大消费行业周报：国庆消费偏弱，疫情向好可期_股票频道

节前一周，受到卫健委拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备、香港“0+3”等催化下，医药、大消费涨幅领先，市场演绎消费复苏逻辑。

国庆消费复苏弱，原因在于疫情。复盘国庆期间消费，从出行、旅游、地产、餐饮等方面看，整体表现仍相对疲弱。我们认为核心原因还在疫情。

香港“0+3”超预期，北马重启释放利好。香港“0+3”超预期；节前卫健委发布通知，拟财政贴息贷款更新医疗设备，助力基层新冠收治；北京马拉松时隔两年重启也释放利好信号。预计明年初或成为重要节点。

疫情压制消费板块，放松将扭转市场预期。2021年中开始，消费板块处于持续相对低迷的状态，调整时间久、幅度大，向下空间有限。而一旦疫情好转，我们认为消费需求也会回归，也进而这将会扭转对于大消费资产的整体预期。

优质资产白酒：7-9月板快已充分反应悲观情绪，有望迎来边际向好带来的阶段性弹性。

品牌服饰：1）波司登将进入旺季密集营销期；国庆期间多地降温明显，期待旺季产品销售表现的催化。继续重点推荐；2）市场担忧耐克去库存压力下折扣放松，节前港股运动调整。我们认为是对疫情下 9月流水增速或有波动的风险释放。

白电：节前一周海尔、美的股价表现分化，市场担忧美的外销，但是对于海尔的海外业务预期仍相对中性，具备强α的海尔仍是确定性和稳健性的配置性品种。

啤酒：板块 Q3延续量价齐升，青啤前期涨幅大，关注 Q4潜在催化剂。

休闲零食：低基数+企业积极变革下 Q3预计动销好，推荐盐津、劲仔新兴消费宠物食品：Q3预计延续高增，出口继续受益于贬值，内销加速放量。1）中宠Q3预计快于 Q2，国内凭借线下渠道改革等预计提速，海外预计稳健增长；2）佩蒂 Q3延续 Q2高增长，海外加速，国内爆品策略预计带动收入高增超 50%。

直播电商：国庆休息 3天，复播后整体 GMV 达 3400+万。9月中旬直播间场观人次筑底向上，UV 值 8、9月连续爬坡，还有提升空间。

化妆品：首推珀莱雅，期待重点孵化的源力修复精华双 11表现。

地产链：节前前半周在旭辉不利传闻等扰动下，板块下挫，后半周在密集政策下迎来反弹。9月底系列自上而下的政策密集出台，放松力度高于前期，地产链仍需更多类似的方向明确、有力度的利好信息来累积市场情绪以及笼络市场合力。

其中家居、厨电板块在地产景气和疫情下 Q3复苏预计较弱。

猪周期：国庆假期生猪价格持续脉冲，系生猪供应有限。国庆后猪消费或短暂遇冷，政策高频调控，猪价或迎来小范围回调，但春节前新高的可能性仍大。

优质制造：本周申洲国际调整幅度大，与耐克高库存下将会调整采购节奏有关。

目前海外需求压力预期仍在，美国 9月 ISM 制造业指数 50.9，预期 52.1。

风险提示1)疫情反复；2)经济下行超预期；3)地产政策继续收紧。