天赐材料：业绩符合预期，LIFSI加速放量

2022年10月10日，公司发布业绩预告，预计22Q1-Q3归母净利润42.6-44.6亿元，扣非净利润41.55-43.55亿元，22Q3归母净利润预计13.5-15.5亿元，扣非净利润12.6-14.6亿元。

经营分析业绩符合预期，出货环比高增。我们预计公司Q3出货9.1万吨，环比Q2+47%，单吨净利1.3万元/吨，环比下降0.3万元/吨。此外，提锂冲回约0.9亿元，磷酸铁预计出货7000吨，铁锂+磷酸铁合计贡献约0.8亿元利润。

长单扰动逐步消减，23Q1阶段性底部有望验证。尽管22Q2六氟价格快速到底（我们判断后续六氟价格将在底部持续震荡，价格中枢将主要由碳酸锂价格决定），但电解液厂商由于长单扰动原因并未立即反应底部电解液价格，导致22Q1-22Q3电解液价格稳步下行。我们预计22Q4国内外长单扰动逐步消除，23Q1为阶段性底部验证期（观测环比Q4变化）。

LIFSI加速放量，23年有望进一步贡献超额利润。我们预计22Q3公司LIFSI出货1800吨，22Q4有望达2500-3000吨，环比提升50%+。快充有望推动LIFSI加速渗透，其添加量有望普及至4-5%（三元高浓度电解液），有望持续贡献公司超额利润。

盈利预测与投资建议公司一体化&循环化领先，新型锂盐、添加剂、磷酸铁放量贡献利润增量。

我们调整2022-2024年公司归母净利润分别为57、67、73亿元（前值为56、65、71亿元），对应EPS为2.94、3.49、3.80元，对应PE为14.15、11.92、10.93倍，维持“增持”评级。

风险提示下游需求不及预期风险，行业竞争格局恶化风险，公司产能建设不及预期风险，新客户拓展不及预期风险，限售股解禁及汇兑风险。

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