投资组合: 腾讯控股、 美团、 快手、 网易、 云音乐、 三七互娱、 心动公司等。
投资主题: 三季度业绩预期向好的公司, 低估值有成长的互联网平台公司, 游戏和视频, 高分红的出版公司。
受益标的: 港股海外公司有阅文集团、 哔哩哔哩、 泡泡玛特、 中手游、 创梦天地等;
A 股主要有芒果超媒、 分众传媒、 恺英网络、 吉比特、 风语筑、 中南传媒等。
投资建议: 跟踪消费互联网复苏情况逐步加配, 把握 ARVR 赛道内容成长的机会。
我们认为行业的结构加配机会已现良机, 基于以下三点理由: 1) 预计三季度基本面逐步修复, 而当前估值处于特别低位; 2) ARVR 赛道成长预期非常明显, 当下正是布局时机; 3) 前期平台经济治理方面已取得成效, 728会议设置“绿灯” 案例、 27部门联合鼓励文化产品贸易出口、 游戏版号重新发放、 版权局等部门“剑网”行动加强版权保护等事实, 证明行业规范与公司业务经营之间逐步进入良性循环, 政策面预期较之前乐观。
Pico 4国内发布会: 打通与抖音的分享渠道, 围绕视频、 健身、 娱乐建设内容生态。 Pico 于 9月 27日召开 Pico 4国内产品发布会, 相较于海外发布会, 国内发布会所提供的增量信息主要在内容端: 1) 打通与抖音的分享渠道, Pico 4内的截屏助手 app 可以将内容一键分享到抖音平台; 2) 音视频内容板块目前聚焦于 VR视频、 直播内容的引进与制作, 将于明年推出 VR 版《灵笼》、《三体》; 3) 运动健身板块将与 SUPERMONKEY、 帕梅拉合作制作内容, 且运动数据可接入 iOS 健康, 并上线了 50多款健身应用: 娱乐应用方面, 发布了自研 FPS 应用《白夜·传承》, 并引入了《剑与魔法》、《阿尔沃行动》 等多款海外产品。 当前 PICO 等国产品牌 VR 一体机内容生态尚距 SteamVR、 Oculus Quest 生态有一定差距。 随着产品放量, 优质 VR 内容的高频供给, 提升硬件使用率、 使用频次, 防止“落灰” 有望是确定性的需求, 建议关注有相关布局的 A 股游戏及其他内容提供商标的: 恺英网络、 宝通科技、 富春股份、 风语筑、 丝路视觉、 力盛体育、 华立科技等。
哔哩哔哩完成双重主要上市转换, 有望于 2023年 3月被纳入港股通。 10月 3日,哔哩哔哩于港交所的二次上市正式转为双重主要上市,后续将具有被纳入港股通的资格。 10月 8日, 中国投资信息有限公司发布通知, 对 WVR 公司从第二上市转换为主要上市后的纳入安排进行说明。 后续哔哩哔哩入通, 需要在 2023年 3月的考察日, 满足由区间日均市值、 区间总成交额和未违规组成的入通条件。 参考哔哩哔哩于港股上市以来, 各个半年的表现, 较大幅度超过入通标准, 我们认为其有望通过入通考察, 并于 2023年 3月被纳入港股通。
风险提示: 疫情反复、 技术发展不及预期、 商誉风险、 监管政策变化等。