投资组合： 腾讯控股、 美团、 快手、 网易、 云音乐、 三七互娱、 心动公司等。
投资主题： 三季度业绩预期向好的公司， 低估值有成长的互联网平台公司， 游戏和视频， 高分红的出版公司。
受益标的： 港股海外公司有阅文集团、 哔哩哔哩、 泡泡玛特、 中手游、 创梦天地等；
A 股主要有芒果超媒、 分众传媒、 恺英网络、 吉比特、 风语筑、 中南传媒等。
投资建议： 跟踪消费互联网复苏情况逐步加配， 把握 ARVR 赛道内容成长的机会。
我们认为行业的结构加配机会已现良机， 基于以下三点理由： 1） 预计三季度基本面逐步修复， 而当前估值处于特别低位； 2） ARVR 赛道成长预期非常明显， 当下正是布局时机； 3） 前期平台经济治理方面已取得成效， 728会议设置“绿灯” 案例、 27部门联合鼓励文化产品贸易出口、 游戏版号重新发放、 版权局等部门“剑网”行动加强版权保护等事实， 证明行业规范与公司业务经营之间逐步进入良性循环， 政策面预期较之前乐观。
Pico 4国内发布会： 打通与抖音的分享渠道， 围绕视频、 健身、 娱乐建设内容生态。 Pico 于 9月 27日召开 Pico 4国内产品发布会， 相较于海外发布会， 国内发布会所提供的增量信息主要在内容端： 1） 打通与抖音的分享渠道， Pico 4内的截屏助手 app 可以将内容一键分享到抖音平台； 2） 音视频内容板块目前聚焦于 VR视频、 直播内容的引进与制作， 将于明年推出 VR 版《灵笼》、《三体》； 3） 运动健身板块将与 SUPERMONKEY、 帕梅拉合作制作内容， 且运动数据可接入 iOS 健康， 并上线了 50多款健身应用： 娱乐应用方面， 发布了自研 FPS 应用《白夜·传承》， 并引入了《剑与魔法》、《阿尔沃行动》 等多款海外产品。 当前 PICO 等国产品牌 VR 一体机内容生态尚距 SteamVR、 Oculus Quest 生态有一定差距。 随着产品放量， 优质 VR 内容的高频供给， 提升硬件使用率、 使用频次， 防止“落灰” 有望是确定性的需求， 建议关注有相关布局的 A 股游戏及其他内容提供商标的： 恺英网络、 宝通科技、 富春股份、 风语筑、 丝路视觉、 力盛体育、 华立科技等。
哔哩哔哩完成双重主要上市转换， 有望于 2023年 3月被纳入港股通。 10月 3日，哔哩哔哩于港交所的二次上市正式转为双重主要上市，后续将具有被纳入港股通的资格。 10月 8日， 中国投资信息有限公司发布通知， 对 WVR 公司从第二上市转换为主要上市后的纳入安排进行说明。 后续哔哩哔哩入通， 需要在 2023年 3月的考察日， 满足由区间日均市值、 区间总成交额和未违规组成的入通条件。 参考哔哩哔哩于港股上市以来， 各个半年的表现， 较大幅度超过入通标准， 我们认为其有望通过入通考察， 并于 2023年 3月被纳入港股通。
风险提示： 疫情反复、 技术发展不及预期、 商誉风险、 监管政策变化等。
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