金禾实业事件点评：三季度业绩高增，员工持股及股权激励彰显发展信心

9 月24 日，公司发布2022 年第三季度业绩预告，预计2022 年第三季度公司实现归母净利润4.26-4.86 亿元，同比增长55.55%-77.44%。

同时，公司发布第二期核心员工持股计划，本次计划拟筹资上限为1.2 亿元，参与对象不超过1100 人，存续期48 个月，持股计划购买回购股票的价格为18 元/股。公司还发布 2022 年限制性股票激励计划，本计划拟向激励对象授予不超过273.20 万股限制性股票，约占公告时公司总股本的0.49%。

投资要点:三氯蔗糖景气持续，三季度业绩同环比提升2022 年前三季度，公司预计实现归母净利润12.80-13.40 亿元，同比增长79.42%-87.83%；其中2022 年第三季度，公司预计实现归母净利润4.26-4.86 亿元，同比增长55.55-77.44%，环比增长3.53%-18.10%。公司业绩实现高速增长，一方面得益于公司于2021 年投产的年产5000 吨三氯蔗糖项目达到预期效益，产品较上年同期在产能、产量、销量方面均有不同幅度的提升；另一方面，三氯蔗糖价格维持较高位，据百川资讯，2022 年Q3 三氯蔗糖市场均价达40.03万元/吨，同比+64.54%，环比+5.62%，景气持续。拟开展员工持股和股票激励计划，彰显公司长远发展信心9 月24 日，公司发布第二期核心员工持股计划，本次计划的参与对象为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、核心管理人员和骨干员工，总人数不超过1100 人，筹集资金总额上限为1.2 亿元，购买回购股票的价格为18 元/股，存续期48 个月。同时，公司发布2022 年限制性股票激励计划，拟向25 名激励对象授予不超过273.2 万股限制性股票，约占公司总股本的0.49%。员工持股计划和股票激励计划的实施，彰显了公司长远发展的信心，同时有利于调动公司核心人员的工作积极性，将公司中长期发展目标与核心人员深度绑定，实现公司、股东、员工利益的一致，促进公司战略目标和产业布局的落地，进一步推动公司持续、健康和长远的发展。

氯化亚砜及DMF 新产能相继落地，甜味剂龙头优势持续提升公司是甜味剂龙头企业，目前拥有安赛蜜产能12000 吨/年、三氯蔗糖产能8000 吨/年，规模优势显著。同时，公司持续完善产业链配套，向上拥有1 万吨/年双乙烯酮、8 万吨/年氯化亚砜产能，三氯蔗糖上游关键原料3 万吨/年DMF 项目近期也进入试产阶段，进一步提升公司一体化优势。同时，公司也积极向生物代糖领域进军，2022年6 月公司1000 吨/年阿洛酮糖项目正式投料开车，实现代糖品类的横向扩张。随着公司上游原料和横向新品类的持续布局，公司在甜味剂领域的竞争力持续增强。

盈利预测和投资评级 预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为17.54、20.63、23.50 亿元，EPS 为3.13、3.68、4.19 元/股，对应PE 为12、10、9 倍，维持“买入”评级。

风险提示 政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

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