事件：2022 年 9 月 27 日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公示》。最终共有超过140 家申报企业的520 套产品获得拟中选资格。采购周期为3年，共分为14 个产品系统类别，分为A、B、C 三类竞价单元，中选产品预计将在2023 年1-2 月陆续开始其陆续开始执行。
点评：整体降幅符合预期，厂家报价区间集中。根据本次集采结果显示，A 组及B 组中标价格相比最高有效申报价平均降幅约61%；此次集采共有152 家企业中标，中标率约88%，基本符合市场预期。同时，A 组、B 组中标价格相比最高有效申报价降幅区间在60%-65%以内，价格较为集中。
国产企业成为“赢家”，行业集中度有望进一步提升。本次集采头部企业集中度提升明显，美敦力、强生、威高骨科、大博医疗、三友医疗、北京富乐、天津正天分别中标10 个、10 个、11 个、11 个、11 个、10个（子公司统一竞价产品算1 个），且基本都在A 组竞价单元中标。以颈椎前路钉板固定融合系统为例，上述7 家企业按照报量规则，乘以分配协议采购量比例，所占总需求量约60.4%，排除美敦力及强生两家外资脊柱龙头，国内龙头公司市占率约42.7%，如果考虑待分配量大部分会被头部企业刮分，其市场占有率有望达到更高水平。国产脊柱耗材头部公司获益颇丰。
集采规则有所优化，指导企业合理报价。本次集采新增规则三，若未按规则一二中选企业，其竞价比价价格≤最高有效申报价的40%，也可获得拟中选资格。我们认为，此次集采最高有效申报价的40%成为厂商的指导价格，有利于公司合理报价，未来集采有望继续引入此机制，避免企业出现大规模价格踩踏现象。
投资建议：集采政策面出现边际回暖信号，未来集采有望持续引入利用公司合理报价机制；本次脊柱集采结果显示，脊柱耗材行业国内厂商市占率提升较大且行业集中度提升。建议关注：威高骨科、三友医疗、大博医疗等。
风险因素：政策变化风险，行业竞争格局恶化，销售放量不及预期。
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