科大讯飞：无畏疫情影响，核心赛道业绩持续兑现

事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入80.2亿元，同比增长27%；实现归母净利润2.8亿元，同比下降33.6%；实现扣非归母净利润2.8亿元，同比增长33.2%。

点评：赛道业务持续高增，剔除影响后利润端表现亮眼。收入端看，公司赛道业务上半年持续保持高增速，其中教育产品和服务实现营收22.1亿元，同比增长27.4%；医疗业务实现营收1.4亿元，同比增长40.2%；政务业务实现营收4.4亿元，同比增长66%；利润端看，金融资产公允价值波动造成损失2.7亿元，剔除影响后利润端同比增长42.9%，盈利质量稳步提升。

智慧教育持续规模化落地，C端影响力持续扩大。智慧教育因材施教解决方案先后在安徽芜湖市、河北保定市等地实现常态化应用，累计应用市区（县）达40余个，方案效果持续验证。C端AI学习机产品上半年销售额增长超101%，京东、天猫GMV同比增长超170%；销量同比增长超100%。个性化学习手册用户规模突破300万，同比增长35%。目前个册续订率在90%，用户覆盖持续提升。

智医助理全国化布局逐步深化，C端新品首战告捷。讯飞全科医生助理已累计覆盖全国30个省、353个区县，完成规范电子病例逾1.68亿份，为基层医生提供4.4亿余次AI辅助诊断建议，修正诊断的有价值病例累计超过54万例。2022年5月，公司发布首个C端医疗系列产品——讯飞智能助听器，通过人工智能技术为听损患者提供一站式解决方案。在618大促中，讯飞智能助听器获京东和天猫双平台助听器品类新品销售冠军，有望成为公司智慧医疗增长的重要驱动力。

盈利预测与投资建议：我们认为，随着公司智慧教育业务的规模化复制，教育基本盘有望稳健增长。随着下半年疫情等因素缓解，其他赛道业务加速在即。维持公司65XPE，对应2022年股价55.9元，维持“买入”评级。

风险提示：国内疫情持续扩散；C端产品销量不及预期等。