事件:中国能建发布2022 半年报：2021 年度公司实现营业收入1582.87 亿元，同比增长11.83%；实现归属于上市公司股东的净利润27.94 亿元，同比增长18.69%。
投资要点:业绩稳健增长，能源基础设施一体化优势持续增强。上半年，以新能源为主的各类能源及水利水务、市政房建和基础设施建设项目持续增长，公司在勘测设计及咨询、工程建设两大业务领域均为行业龙头，具备新能源及传统能源基础设施的勘察设计、发展规划研究咨询、承包建设和运营全产业链优势，拥有一体化核心竞争力。报告期内，公司实现营业收入人民币1,582.87 亿元，同比增长11.83%；实现归属于母公司所有者的净利润27.94 亿元，同比增长18.69%。分业务看，报告期内公司勘测设计业务、工程建设业务、工业制造业务分别实现营收60.68 亿元、1304.18 亿元、120.65 亿元，保持同比增长6.44%、13.39%、-6.24%，勘测设计与工程建设两大主业稳健增长，在工业相关原材料涨幅较大情况下工业制造业务基本稳定，总体业务保持快速发展趋势。报告期内，公司新签合同额人民币 5,327.64 亿元，同比增长 10.24%。
持续推动产业转型，新能源业务快速增长。2022 年上半年，我国新能源行业保持平稳快速发展，新能源装机容量大幅提升，风电、太阳能发电装机容量均达到约3.4 亿千瓦，分别同比增长17.2%、25.8%。面对当前发展趋势，公司聚焦“双碳”目标，率先进行绿色低碳发展，推动产业转型，转型成效明显，新能源及综合智慧能源业务增长迅猛。2022 年上半年公司实现新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额2,040.77 亿元，同比增长116.61%，占公司新签合同总额的 38.3%，其中境内新签合同额1,697.74 亿元，同比增长168.03%，占境内新签合同总额的 43.6%，占比同比提高25.01个百分点。公司获取风光新能源开发指标837 万千瓦，累计获取风光新能源开发指标2,226 万千瓦，为公司持续增长提供支撑。
盈利预测和投资评级：上半年，受益国家新能源和火电工程投资增长，公司新能源、传统火电工程总承包业务快速增长，同时带动基建项目增长。下半年，随着宏观经济边际回暖，社会用电量仍处上行趋势，将持续推动新能源及火电需求，公司有望持续受益。我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润分别为77.98、88.96、100.76亿元，对应PE 分别为11.92、10.45、9.23 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：光伏、风电新增装机容量不及预期；新增火电规划落地不及预期；能源等新基建投资增速不及预期；全社会用电需求出现下滑；疫情反复影响经济。
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