事件 8月 26日， 公司发布 2022年中报： 公司实现营收 14.23亿元，同比+44.24%；实现归母净利润 6264万元，同比-32.1%；单 Q2收入 8.74亿元、同比+32.18%， 实现归母净利润 2641万元、同比-53.76%， 低于预期。
经营分析 装备订单高增长， 电驱动业务大幅度放量。 分业务看，
（1）公司装备业务收入 9.17亿元、 同比+13.23%，主要系疫情原因导致部分项目验收周期有所延后，全年看公司装备业务收入仍有望大幅增长。 22H1公司新签装备订单22.22亿元，同比+66.65%， 主因国内新能源汽车产业快速发展，公司持续获得特斯拉、比亚迪等国际及国内头部造车新势力企业的订单，公司行业地位和影响力得到提高。 截至报告期末， 公司智能装备业务在手订单 55.68亿元、同比+68.88%，为未来确认收入奠定基础。 其中， 以项目在产品为主的存货账面余额 28.25亿元。
（2） 公司电驱动业务收入 5.06亿元， 同比+186.23%。 公司一手抓 top 级电动车的配套，同时拿下蔚来、 理想、东风日产、吉利、江铃、 日本本田、 上汽通用五菱等客户的新项目定点， 客户结构顺利升级。 22H1公司电驱动销量 7.3万台套（含道一动力为 10.07万套），同比+148%（含道一动力为 161.57%）。
公司盈利能力承压， 研发持续发力。 2022H1公司综合毛利率 17.67%、同比-8.2pct， 其中装备/电驱动业务毛利率为 18.13%/13.39%，同比-9.6/-1.2pct，装备业务毛利率大幅下滑主因疫情原因导致项目实施成本较高、原材料成本上升所致。 往前看， 随着 2021年承接的订单确认收入公司利润率有望逐渐回升。 2021H1， 公司销售/管理/研发/研发费用率分别为2.72%/4.92%/7.39%，同比-0.55/-0.44/-0.3pct， 研发投入 1.05亿元、 同比增加 38.69%。 2022H1公司净利率为 4.4%，同比-4.95pct，除毛利率下降原因外，报告期内公司资产减值 2821万元、主要系存货减值所致。
盈利调整与投资建议 由于上半年疫情原因，下调公司 2022-2024年归母净利润分别至 2.14（-12%）、 3.5（-3%）、 6.2（-3%） 亿元， 当前股价对应 PE 分别 38/23/13倍， 维持“增持”评级。
风险提示 电驱动系统技术创新的风险； 毛利率下降的风险；限售解禁的风险。
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