农林牧渔行业研究周报：关注二次育肥影响，秋粮开始收获

行情回顾：本周沪深300指数下跌1.95%，申万农林牧渔指数下跌3.60%。

在一级子行业中：煤炭、有色金属和石油表现位居前列，分别上涨3.43%，1.56%和1.23%。部分重点个股涨幅前三名：梅花生物（+6.69%）、农发种业（+5.44%）和平潭发展（+4.51%）。跌幅前三名：ST天山（-10.69%）、正邦科技（-10.67%）和正虹科技（-10.01%）。

生猪养殖：根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为23.76元/公斤，周环比+0.45元/公斤，截至9月23日，全国商品猪出栏均价为24.13元/公斤，生猪价格冲破24元大关；本周15公斤仔猪价格为626元/头，周环比维持不变。全国商品猪平均出栏体重为127.87公斤，周环比+0.43公斤/头。从利润端看，本周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为757.98元/头、795.76元/头，周环比-7.54%、-3.73%。目前肥猪价格已经高于标猪价格，进行二次育肥有一定的利润空间，养殖户二次育肥的积极性较强。市场上终端白条走货一般，屠宰场依旧处在亏损状态，部分企业缩量保价，屠宰量恢复至节前水平。建议持续关注二次育肥的情况，如果二次育肥数量较大，可能会对12月到次年1月的生猪价格有一定扰动，但是生猪价格趋势向上不变。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，在近期板块有所回调的背景下，生猪养殖板块配置安全边际较高。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强；温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。

种植产业链：9月23日，国家统计局数据显示，2022年全国夏粮总产量2947.8亿斤，同比+1.0%，总产单产均创历史新高。另外，早稻产量562.5亿斤，同比+0.4%。全国秋粮收获正陆续展开，秋粮主要包括中晚籼稻、粳稻、玉米和大豆等，产量约占全年粮食产量的75%。据农业农村部农情调度显示，今年秋粮主产区大部特别是北方灾害影响明显偏轻，全国大部地区长势较好，特别是占秋粮产量50%以上的玉米长势总体好于上年，预计今年秋粮有望实现丰收。入夏以来，我国长江中下游地区遭受的高温干旱天气对中稻生产造成一定影响，目前旱情逐步缓解，预计损失有限。总体来看，全年玉米有望增产，水稻有望稳产。我们认为，入夏以来在全球多地发生极端高温干旱天气的背景下，我国粮食安全议题更为突出，随着国家大力支持种业技术发展，种子公司技术壁垒有望提升，转基因技术有望加速落地。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。

禽类养殖：黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡景气度维持。白羽鸡：我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，受到海外引种不畅的影响，产业链产能去化速度有望加速，产业链回暖时间可能提前。建议持续关注海外禽流感和引种端情况的变化。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。

风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。

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