大家居：保交楼政策稳步推进，家居龙头弹性可期。9 月11 日至9 月18 日，全国30 大中城市商品房成交面积 219.5 万平方米，环比上涨7.07%；100 大中城市住宅成交土地面积138.0 万平方米，环比上涨19.46%。2022 年1-8 月份，住宅新开工面积6.24 亿平方米累计同比下降38.1%；住宅竣工面积2.67 亿平方米，累计同比下降20.8%；商品房销售面积8.79 亿平方米，累计同比下降23.0%。由于低基数叠加销售边际改善，8 月全国商品房销售面积同比降幅有所收窄，竣工数据在保交楼的政策指引下修复也较为显著。本周，郑州市为攻坚化解问题楼盘，将全面实施“保交楼”项目“交房即发证”工作，9 月23 日，银保监会相关部门负责人表示，全国首笔“保交楼”专项借款已支付，用以支持辽宁“保交楼”项目，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转，“保交楼、稳民生”有望进一步推进。
受益于各地因城施策陆续放宽房地产政策，和“保交楼”措施持续加码，房地产行业供需回暖可期，地产后周期板块家居板块估值有望修复，持续看好渠道扩张和品类拓展方面具备优势的家居龙头。欧派家居：公司持续多维度推进大家居战略，带动多品类协同增长；品牌矩阵持续升级， 2022 年6 月原整装大家居“星之家”品牌焕新为“铂尼思”；渠道有序扩张，22 年上半年净新开门店285 家达到7760 家门店。9 月9 日，欧派厨房好物节第三季首发“欧派厨房+”战略，发布25800 全能甄选套餐。索菲亚：公司顺应全屋定制消费需求，持续完善“多品牌、全品类、全渠道”战略。拟收购司米橱柜少数股东权益，强化品牌品类间有机协同；9 月14 日索菲亚门窗形象店正式亮相，在终端实现各类产品的场景整合，有望拉动成单率、转化率，打造高坪效。志邦家居：22H1 公司 C 端业务增长亮眼，拓店节奏稳健，业务从橱柜向衣柜拓展，逐步完善全屋定制家居橱柜、衣柜、木门墙板等品类。金牌厨柜：公司依托定制厨柜切入全屋和整装业务，品类协同发展成效显著，衣柜木门新品放量驱动业绩稳增。9 月中旬首次推出融合控制、娱乐、安防等多个场景的“智慧家”，实现从单品智能到生态系统的转变，有望打造增长新引擎。顾家家居：公司功能沙发、床&床垫、顾家定制三大高潜品类增势迅猛；坚持“1+N+X”的渠道战略，加快融合大店布局速度；海外工厂产量提升和成本下降，外销利润率有望持续提升。9 月22 日，公司发布高管增持计划，拟增持股份累计金额为4500-9000万元，彰显未来发展信心。喜临门： 22Q2 表现超预期。公司多渠道协同发力，线下门店逆势扩张，线上渠道持续发力，床垫业务稳健发展，软床、沙发业务规模快速增长。9 月17 日，京东新百货携手喜临门在京东小魔方率先全网首发喜临门智能控温睡疗垫。匠心家居：上半年公司在美国市场承压的情况下，积极开拓非美市场，国内市场实现零的突破，盈利能力稳中有升。公司近期中标若干康养项目，增长再添新助力。曲美家居：并购Ekornes，品牌矩阵多元化，内外销多渠道发力，“三新”营销改革促零售增长，财务成本持续优化。9 月8 日，曲美家居发布“苗绣”家居产品，将非遗融入产品创新，不断丰富品牌内涵。坚朗五金：销售渠道不断下沉，产品品类持续扩充，海外市场持续发展，三轮驱动支撑业绩增长。公司拟投资20 亿元人民币在东莞市塘厦镇投资建设坚朗智能家居及智慧安防产品制造项目，持续培育智能新品。
塑料制品：传统日用塑料制品集中度提升，可降解材料替代前景广阔。随着下游餐饮业的连锁化和规范化，市场更青睐于与产品优质安全的大型厂商合作，高污染高能耗的落后产能将被逐步淘汰，龙头有望享受集中度提升红利。同时，近年来国内外限塑和双碳政策逐步推进，消费者环保意识逐渐增强，催化可降解塑料行业快速发展。家联科技：公司是全球塑料餐饮具制造行业的领先企业，国内生物基全降解日用塑料制品单项冠军，国内外客户资源优质丰富。公司收购浙江家得宝科技，拓展纸浆餐具板块；拟投资10 亿元建设甘蔗渣可降解制品项目，产能有望加速释放；拟收购美国家居收纳制品公司 Sumter Easy Home，发力布局国际市场。伴随下游客户需求旺盛和原材料成本下降，公司短期业绩确定性较强，未来成长潜力可期。
快消品：文具个护等必选消费韧性突出，户外眼镜等高景气赛道潜力十足。8 月社融存量同比增长10.5%，增速较上月少0.2pct；8 月当月增量2.43 万亿元，同比少增5571 亿元。随着疫情防控常态化，下半年消费需求有望迎来边际回暖，文具个护等必选消费韧性突出，户外眼镜等高景气赛道潜力十足。晨光股份：渠道壁垒强，文具高端化或将打开利润空间；科力普业务高速增长和九木杂物社门店扩张，有望为公司提供业绩新增量。明月镜片：公司研产销竞争优势明显，推出“轻松控”和“轻松控Pro”布局近视防控镜市场，有望快速放量打开成长空间。百亚股份：疫情下线下渠道客流减少，费用投放加大，收入和盈利暂时承压，但产品升级和渠道拓展长期逻辑不变。公牛集团：面对新能源汽车行业高速发展，以及智能家居产品消费升级，公司确立了“新能源+智能生态战略”的战略目标，传统业务稳健增长，智能无主灯与新能源汽车充电产品实现突破。浙江自然：公司产品结构持续优化、产能建设持续扩充、内销拉动营收增长，公司拟在天台县经济开发区投资建设户外用品智能化生产基地项目，加快品类产能拓展节奏。
新型烟草：电子烟国标落地在即，关注新型烟草产业链布局价值。《电子烟强制性国家标准》将于今年10 月1 日起实施，届时所有水果味电子烟将下架，全国统一电子烟交易管理平台只提供国标烟草口味电子烟和具有儿童锁的烟具。电子烟进入牌照时代，利好行业竞争格局优化，此后核心仍需关注烟草味产品迭代优化后终端需求接受度如何。思摩尔国际：公司研发实力突出，筑造制芯高壁垒，核心独供地位稳固，伴随国内政策加速落地，行业龙头地位有望继续增强。
造纸：成本压力依旧较大，持续关注纸浆价格拐点。受疫情影响需求端整体偏弱，浆价维持高位震荡，成本传导不及预期，22H1 造纸厂商的盈利空间明显压缩。随着纸浆产能逐步落地和疫后需求好转，供需两端格局有望迎来改善。太阳纸业：公司构建山东、广西、老挝“三大生产基地”，具备“林浆纸一体化”生产体系，下半年产能释放有望进一步夯实竞争优势。仙鹤股份：公司产品矩阵持续扩宽，覆盖医疗用品、食品包装、消费电子、烟草等诸多领域；公司年产250 万吨“广西三江口新区高性能纸基新材料”的林浆纸用一体化项目和年产250 万吨“高新能纸基新材料循环经济”项目均已全面启动，规模化优势有望持续提升。
包装：行业集中度提升，依托下游电子、食饮等赛道持续成长。消费升级拓宽包装产品应用场景，行业仍处于快速发展阶段，竞争格局不断优化，重回战略布局期，盈利有望企稳回升。裕同科技：上半年公司环保纸塑快速放量，收购仁禾智能、华宝利电子等优质公司延伸业务边界，消费电子逆势稳增，公司未来成长可期。奥瑞金：公司积极延伸产业链发展“包装+”战略，与华润资本和润格基金开展战略合作，布局大消费大健康领域。受益于啤酒罐化率逐步提升，包装高端化升级明显，公司发展势头总体向好。上海艾录：公司下游客户资源优质丰富，涵盖建材、化工、食品、医药等多个行业，与妙可蓝多等奶酪成长赛道深度绑定，未来有望维持高速增长。
风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。
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