五粮液：坚定双位数成长，稳步推进发展_股票频道

Q2坚定双位数，符合市场预期。单Q2营收136.74亿元，同比+10.04%;归母净利润42.76亿元，同比+10.3%，保持双位数增长，业绩符合预期。Q2销售收现177亿元，同比+17.8%，经营性净额52.9亿元,同比+65.15%，现金流Q2环比积极表现截止Q2末合同负债18.7亿元，主要系公司为减少经销商压力，年初降低预收款中现金收取比例、优化订单计划管理。五粮液量增推动，动销无忧。公司主品坚持高质量市场份额提升为核心，通过品牌建设等推动竞争力提升。22H1五粮液产品实现收入319.73亿元，同比+18%（量增15%、价增，上半年在经典五粮液控货、五粮液提价的综合作用下实现量价齐升。H1毛利率，同比+0.2pct。系列酒进一步聚焦，持续优化产品体系。系列酒方面，公司集中力量打造四大全国性战略品牌，加大营销宣传，系列酒焕新上新，均旨在持续优化产品体系和推动品牌价值回归。2022H1系列酒收入65.4亿元，同比-，系列酒产品仍持续优化产品结构，向中高价位产品聚焦，吨价同比+，受提价和疫情影响销量-，毛利率，同比+1.75pct。毛利率、净利率保持同比提升态势不变。Q2毛利率，同比+1.9pct，主要系产品结构持续提升推动。Q2销售费用率，同比+1.2pct，税金率及管理费用率基本持平，Q2净利率，同比小幅+0.1pct，连续五年中报净利率同比持续提升态势不变。全年双位数增长目标坚定，发展蓝图持续推进。22年公司1)产品坚持三大双轮驱动，经典五粮液全年不设量的目标，着重拉升品牌;普五稳中有涨;非标满足多元需求;五粮春逐步提价实现品牌修复。2)渠道掌控力持续增强：深化渠道精细化改革，加强团购及数字化，夯实全国化布局。3)品牌价值持续提升：高品质+对外发声，拉升品牌高度。H1整体动销同比持平，批价稳定，上半年打下坚实基础全年双位数增长目标坚定。盈利预测与投资评级：我们维持2022-2024年归母净利润272.03/324.21/375.7亿元，同比+16%/19%/16%；当前市值对应PE为24/20/18倍,维持“买入”评级。风险提示：宏观环境不及预期，产品提价不及预期，疫情反复。