携程发布 2022年二季度及上半年业绩：1）公司二季度实现净营收 40.11亿元，同比-31.9%，环比-2.4%；经调整 EBITDA 为 3.55亿元，同比-61.2%；归母净利润 0.69亿元，上年同期为-6.47亿元。2）上半年实现营收 81.20亿元，同比-18.8%；经调整 EBITDA 为 4.46亿元，同比-36.3%，归母净利润-9.20亿元，上年同期为 11.33亿元。
平安观点：
国内业务受疫情严重冲击，海外强劲复苏延续：Q2净营收 40.11亿元，优于市场预期。分业务来看，二季度住宿预订收入 13.57亿元，同比-44.7%，环比-6.4%；交通票务收入 17.63亿元，同比-14.7%，环比+6.0%；
旅游度假收入 1.22亿元，同比-66.8%，环比-1.6%；商旅管理收入 2.10亿元，同比-46.2%，环比-5.4%；其他收入 5.64亿元，同比-8.1%,环比-13.5%。二季度上海、北京及国内多城市的封控及静默管理对公司业务形成严重冲击，涉及跨区域流动业务均受较大影响，但海外市场强势反弹对公司交通票务形成支撑，携程二季度国际平台机票和酒店的预定量同比增长超 100%，在欧美市场的收入已经超过 2019年同期。
成本管控到位，利润环比改善：1）22Q2毛利率为 75.7%，同比-3.6pct，环比+1.6pct，主要系呼叫中心人员固定成本杠杆影响，毛利水平维持在合理区间。2）公司成本费用管控到位，研发、销售、管理费用均有较大幅度压缩，22Q2研发/销售/管理费用分别同比下降 20.4%/41.1%/15.3%，占净收入比分别为 44.2%/20.6%/15.1%。3）Q2归母净利润 0.69亿元，Q1为-9.89亿元，上年同期-6.47亿元；经调整 EBITDA 为 3.55亿元，Q1为 0.91亿元，上年同期为 9.16亿元。经调整项目主要为股权激励费用及对外投资公允价值变动，目前大环境变化下的业务重整仍是决定利润修复的主要因素。
海外复苏延续，国内暑期表现优于去年同期，预期三季度有望迎来显著恢复：1）国内 7月暑期长线旅游火爆，尽管 8月下旬以来疫情反弹旅行受限，但短线游、周边游对市场形成支撑，暑期旅游市场表现强于去年同期，7月携程国内酒店预订较 2019年增长超过 20%，8月相较 2019年仍保持正增长的势头，且中秋节期间本地酒店预订较 2019年同期实现全量恢复。
2）海外市场延续反弹态势，欧美复苏趋势依然强劲，日本、韩国、泰国入境旅游的放开将加速亚太地区旅游市场回暖，携程国际品牌在 7月和 8月也进一步恢复。
投资建议：携程是 OTA 行业龙头，在产品、用户、供应链等方面优势深厚，APP 下载量跻身全球同品类前十。公司 Q2海外业务已经强势复苏，未来出境游和高端酒旅逐渐成为主流，携程作为 OTA 龙头&满足国人重度服务需求有着极高的壁垒，我们看好其在疫情后大环境改善下的业绩及 估值修复，并对公司未来保持乐观，坚定长期看好。
风险提示：1）疫情影响：疫情反复及防疫政策变化为酒旅行业复苏带来较大不确定性；2）行业政策变动：国家对平台型互联网公司反垄断、数据安全等方面的政策风险不容忽视；3）重大负面事件冲击；4）酒店及交通票务直销化率有所提升，市场存在竞争加剧风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
