捷捷微电：2022H1业绩因消费类需求承压，加大研发和扩产投入成长可期

2022H1业绩暂时承压，加大研发和产能投入成长可期，维持“买入”评级公司发布半年报，2022H1实现营收8.40亿元，同比下降1.44%；实现归母净利润2.12亿元，同比下滑11.40%；实现毛利率45.28%，同比下滑3.74个pct。2022Q2单季度，公司实现营收4.65亿元，环比增长24.39%；实现归母净利润1.12亿元，环比增长11.45%。因消费类需求疲软，公司2022H1晶闸管等存量业务承受压力，致使收入和利润同比小幅下滑。我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为5.12/7.59/9.85亿元（原值为5.92/8.01/10.72亿元），对应EPS0.70/1.03/1.34元，当前股价对应PE为32.1/21.7/16.7倍。面对行业景气波动，公司坚持加大研发投入，2022H1研发费用率达9.84%，同比提升3.3个pct。公司提升产品结构成果显著，MOFET产品收入占比快速提升，同时公司多个重点产能项目建设稳步推进，看好公司的长期发展，对公司维持“买入”评级。

持续研发投入，MOSFET收入占比进一步提升公司持续加强捷捷无锡VDMOS、SJMOS等以及捷捷上海SGTMOS、先进TVS、先进整流器件等产品持续研发工作，MOSFET等新产品销售占比提升明显。

2022H1捷捷无锡实现1.51亿元收入，捷捷上海实现收入1.60亿元，以上两个主营MOSFET的子公司收入占公司2022H1总营收的37%，占比明显提升。

多个重点项目建设稳步推进，为后续成长充分蓄力公司致力于产业链的拓宽和产品的转型升级，捷捷南通科技“高端功率半导体产业化建设项目”、捷捷半导体“6英寸功率芯片和封测生产线及配套建设项目”，及捷捷微电“功率半导体车规级产业化项目”等重大项目建设稳步推进。在当下部分行业需求承压之时，公司坚持产品升级和产能建设，为后续成长充分蓄力。

公司有望凭借IDM模式的长期成本、工艺、品控、交付等方面的优势取得市占率的进一步提升。

风险提示：新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

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