环保行业：填埋气是一种经济且环保的解决方案吗_股票频道

宣布的RNG目标指向需求吸收行业产能增长。投资者最大的问题是市场是否会吸收过去一年出现的100个项目中垃圾填埋气供应量的翻番。我们指出，仅加利福尼亚州和国家电网公用事业公司就承诺到2030年购买1亿MMBtu，而预计管道供应量为7500万MMBtu。垃圾填埋气仅占美国天然气供应的0.2%，使市场翻了一番——虽然对环境服务部门有影响——但对整体供需没有意义。

我们估计垃圾填埋气通过碳减排每MMBtu创造11美元的价值.垃圾填埋气的总成本每MMBtu比传统气体高约5美元，但碳减排的价值为11美元。与其他绿色燃料不同，与RNG进行燃料权衡是没有食物的。

我们看到了垃圾填埋气对盈利能力的重大贡献，目前尚未达成共识。在5-8年内，我们认为已宣布的垃圾填埋气项目可为该行业增加高达21%的FCF。我们估计近期的上行空间由WM引领（2023年EBITDA顺风为2-4%）。

我们重申我们对RSG（在CL）、WM、WCN和GFL的买入评级，因为我们看到（i）加速定价和单位盈利能力——倍数的主要驱动力，（ii）2023年两位数增长的高能见度，以及（iii)垃圾填埋气和回收领域的增值资本部署机会目前尚未纳入共识预测。