计算机行业周报：三重催化长期利好，金融IT蓄势待发_股票频道

[行Ta情bl回e_顾Su：m截m至ary2]022年9月16日，本周沪深300指数报收3932.68点，下跌3.94%；申万计算机指数报收3638.36点，下跌2.18%，跑赢大盘。全行业横向看，计算机行业涨跌幅居6/31位。

当前计算机行业PE（TTM）为36倍，低于近5年来中位数45倍，仍处于底部区间。

本周核心观点：订单释放节奏加速，金融IT将迎新一轮确定性上行。疫情影响下金融机构项目招投标节奏放缓，金融IT板块业绩短期承压，疫情复苏后新一轮招投标启动，Q4或将迎来密集释放，相关厂商后续的订单释放节奏有望加速，板块整体业绩确定性较强。金融IT是具备长期确定性的赛道，建议持续关注疫后下游客户预算和厂商订单复苏情况。

金融IT需求端催化依旧，利润端中期复苏弹性强劲。三重因素催化下，行业景气度持续上行。金融IT需求端长期可持续性较强，催化因素主要有：1）金融信创释放系统替换和适配空间；2）资本市场改革深入，证券IT行业边界扩大；3）数字人民币加速落地，银行IT持续受益，三方因素驱动下，金融IT行业景气度持续上行。上半年，金融IT板块收入端整体向好，考虑到政策指引明确，下游金融企业需求景气且资金充裕，叠加行业整体数字化程度较高，远程交付能力强，预计收入增长持续性较强。利润端来看，2021年行业人员整体大幅扩张导致费用率增加，上半年盈利能力有所承压，但行业内公司积极进行降本增效和人员的结构性改革，效率提升结果将逐渐凸显，盈利能力逐步修复，利润端中期弹性较强。

政策解读：降费政策对金融机构IT投入影响甚微。2022年9月15日，国务院办公厅发布关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见，文件提到“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。”从市场表现来看，降低服务收费引发了市场对于券商收入走低的担忧。我们认为降费政策对金融机构IT投入影响不大：一方面，降费政策并非强制性，且主要目的为助小微企业纾困，对券商和基金收入端影响不大；另一方面，尽管近年券商经纪业务佣金率和基金管理费用率持续下降，但券商IT投入力度仍不断加大，尤其是中小券商以技术作为其寻求差异化竞争的重要手段之一，IT投入力度远高于头部券商，因此我们认为降费影响进一步传导至金融IT可能性不大。

本周投资组合：1）稳健组：宝信软件、金山办公、广联达、恒生电子、海光信息。2）弹性组：智明达、坤恒顺维、臻镭科技、石基信息、中望软件。

风险提示：疫情反复影响项目进展；下游需求不及预期；宏观经济承压；原材料价格上涨；贸易摩擦加剧；汇率波动风险；板块政策发生重大变化；研发进度不及预期等。