煤炭行业周报：动力煤产量回归正常，兑现长协需求为主_股票频道

近期沿海局部地区受台风天气影响，降雨增加，电厂日耗回落，补库多以长协为主。

（1）供给端：疫情已经得到明显缓解，动力煤产量回归至正常水平。随着后期生产供应的恢复，供应紧张问题将得到缓解，动力煤价格上涨动能趋弱。但“二十大”会议临近，产地安监趋于严格，供应尽管缓解但宽松有限。

（2）需求端：目前主流煤矿多以兑现长协用户需求为主，落实中长期合同合理价格。冬储备煤有望提前，安检趋严，下游需求热度或将前置。

（3）库存及价格：大秦线秋季检修，直接导致秦港累库速率下降、运输周转减慢，支撑煤价难以迅速回落。近期受坑口市场煤货源组织有难度，且发运至港口利润空间有限，贸易商多操作积极性不高，港口可售资源仍较有限，优质资源结构性短缺问题难有改善，贸易商多报价坚挺；

下游用户试探性询盘为主，实际拉运多以少量刚需为主，且对高价接受度普遍不高。煤炭核增产能已释放较多，短期内供给弹性偏弱，行业有望维持高景气，维持行业“推荐”评级。

动力煤板块。截至 2022年 9月 14日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价 735元/吨，同比持平，环比持平，整体价格仍处历史高位。截至2022年 9月 16日，CCTD 综合交易价 786元/吨，同比上升 6%；截至2022年 9月 2日，黄陵坑口价 870元/吨，同比上升 21%，大同坑口价 1023元/吨，同比上升 9%；截至 2022年 9月 9日，海外煤炭价格纽卡斯尔 NEW C 动力煤现货价 452.8美元/吨，同比上升 184%，欧洲ARA 港动力煤现货价 325美元/吨，同比上升 122%，理查德 RB 动力煤现货价 320美元/吨，同比上升 140%。

焦煤板块。受下游钢铁行业拖累，焦煤价格仍处下降通道。截至 2022年 9月 16日，主焦煤（京唐港、山西产）价格 2550元/吨，同比下降 40%，主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格 2360元/吨，同比下降36%；澳大利亚峰景矿焦煤价格 273美元/吨，同比下降 28%。炼焦煤库存三港口合计 209.90万吨，同比下降 44%；六港口合计 214.90万吨，同比下降 51%；247家炼焦煤样本企业库存 811.26吨，同比上涨 18%。

运输及进出口。7月份全国铁路煤炭发运量 2.30亿吨，同比增长21.05%；1-7月份全国铁路累计煤炭发运量 13.25亿吨，同比下降9.07%。8月份，中国进口煤及褐煤 2946万吨，同比增长 5.5%；1-8月累计进口 16798万吨，同比下降 15.03%。中国出口煤及褐煤 46万吨，同比下降 1.3%；1-7月累计出口 277万吨，同比增长 53.2%。

重点关注个股：重点关注具备资源优势的陕西煤业、山西焦煤，坐拥海外煤矿资源的兖矿能源，关注绿电转型、成长性煤化工的中国神华。

风险提示：重点关注公司业绩不及预期；疫情反复影响经济；全球油气价格超预期下跌；钢铁、水泥行业需求恢复不及预期；煤价持续下跌。