事件2022年 8月 29日，公司发布半年报，2022年上半年营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为 213.40/15.47/18.62亿元，同比增长 25.88%/-37.67%/18.57%。归母净利润的同比下降，来自公司持有的 BNTX股价变动带来的公允价值损失 10亿余元。业绩符合预期。
点评新品放量至 1H22营收增长，海外商业化能力持续提升。
（1）2022年上半年，公司营收 213.4亿元，同比增长 25.88%，新产品营收占比持续提升。
其中，mRNA 新冠疫苗、利妥昔单抗、曲妥珠单抗、斯鲁利单抗等新品占制药板块收入超 25%；中国大陆以外地区和其他国家收入 75.92亿元，占比35.58%。
（2）子公司复锐医疗科技、博毅雅等医疗器械业务已覆盖中美欧地区，复星诊断的新冠检测试剂盒已在十余个国家销售。
研发投入持续加大，创新产业链布局完善。
（1）2022年上半年，公司研发投入 23.99亿元，同比增长 22.77%；在研创新药、生物类似药、仿制药等项目超 260项。
（2）公司分别于 2022年 1月、3月及 7月，先后获得默沙东、辉瑞的新冠小分子药物的 MPP 许可、真实生物阿兹夫定的战略合作。
公司与 Biontech 合作的复必泰 mRNA 新冠疫苗自上市以来销售超 3000万剂。
（3）公司的国内首个获批上市 CAR-T 细胞治疗产品奕凯达（阿基仑赛注射液）已累计治疗超过 200名患者，已纳入超 50项商业保险，44个省市惠民保险；2022年 8月，2,线治疗成人大 B 细胞淋巴瘤获批临床。
股票激励计划推出，创新疫苗总部投建，后劲可期。
（1）公司推出股票激励计划，业绩目标值为 22/ 23/24年营收 448.51/515.79/593.16亿元，扣非净利润 38.67/45.63/53.84亿元。
（2）子公司上海复星医药产业及复星安特金拟投不超 10亿元建设创新疫苗总部及产业化基地，推进疫苗管线发展。
盈利预测及投资建议我们维持营收预测，预计公司 22/23/24年营收 448.56/516.74/596.83亿元；根据 2022年公司持有的 BNTX股价变动损失，将 22/23/24归属母公司净利润由 54.83/64.51/77.18亿元，下调 27%/17%/14%至 39.84/53.73/66.55亿元。维持“买入”评级。
风险提示新药研发及上市进程不达预期、集采等政策影响产品盈利能力的风险。
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