投资主线：稳增长政策加码超预期，关注基建/水利工程/能源电力/钢结构龙头8月基建投资显著提速，铁路、公路投资复苏/公共设施投资加速/水利投资维系高增。
1-8月固定资产投资累计同比+5.8%，环比1-7月提速+0.1%。具体领域看，8月单月，房地产/基建（不含电力）/制造业投资分别-13.8%/+14.2%/+10.6%。地产投资仍处探底阶段，连续第六个月同比负增；基建投资加速提升，8月单月增速较上月大幅提升5.07pct，稳增长主抓手地位显现。基建细分领域看，8月单月交运仓储邮政同比+9.3%，环比加速（前值+2.1%），主要系铁路/公路投资复苏，同比+19.2%/10.8%，增速环比+26.7/+11.0pct；水利环保市政投资连续四月提速，同比+21.2%，环比继续提速（前值+18.4%），主要系公共设施投资加速，同比+22.2%，增速环比+5.7pct；水利投资维系高增态势，同比+18.8%。稳增长政策加码：近期中央层面陆续部署基建稳增长政策，支持力度持续超预期，期待后两月5000亿增量专项债加速流入基建领域。1）8月31日国常会指出：对符合条件项目满足资金需求，避免出现“项目等资金”现象；将上半年开工项目新增纳入支持，以在三季度形成更多实物工作量，扩大政策性开发性金融工具支持领域，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入，尽可能吸引民间投资。2）9月7日国常会指出：基础设施等事关发展和民生，投资空间大，要依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额。各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量，重点投向交通基础设施、能源、农林水利、物流基础设施等领域。关注水利/能源电力/钢结构行情：1）水利基建：截止8月，今年水利工程在投资、项目、资金各方面同比均有大幅提升，叠加6月以来长江流域的高温少雨极端天气，干旱情况正倒逼大型水利项目加速开工，未来水利工程的水资源调节和控制能力预计将获得更多重点关注。2）能源结构短期博弈：关注当前时点新能源（风光）与传统能源（火水核）电力能源结构博弈背景下，能源电力保供带来的大型发电侧工程项目建设需求。3）钢结构板块复苏：从当前需求/成本/政策来看，H2钢结构企业有望迎来订单增长/业绩复苏；从长时间维度看，随十四五绿色建筑政策推进，装配式建筑渗透率逐步提升，长期看好钢结构龙头企业的高成长性。投资建议：推荐稳增长核心受益者-基建龙头中国中铁/中国铁建（22年4.4/3.6×PE），推荐水利基建龙头央企中国电建（22年10.4×PE），核心推荐能源电力建设龙头中国能建（22年12.8×PE），核心推荐钢结构制造龙头鸿路钢构（22年16.5×PE）。下游：8月基建固投当月同比+14.2%，地产投资仍处探底阶段资金端：8月M2余额259.5万亿元、新增社融2.43万亿元，8月专项债单月新增516亿元；8月城投债累计同比减少21.5%。投资端：1-8月固定资产投资累计同比+5.8%，基建投资累计同比+8.3%（1）地产：8月房地产开发投资当月同比-13.8%，土地购置/新开工/施工侧同比延续弱势、竣工/销售侧同比跌幅放缓。（2）基建：8月，狭义基建（不含电力）、广义基建当月同比分别+14.2%、+15.4%。（3）工业：8月制造业、采矿业固定资产投资当月同比+10.6%、-0.4%。1-7月规上工业企业利润总额累计增速-1.1%，系2020年10月首次转负。需求端：8月建筑业PMI有所回落，新订单指数延续增势环比+2.3pct上游：7-8月挖掘机开工小时数跌幅较Q2明显收窄，非金建材价格环比微增，钢价环比普降建筑材料：截止9月13日，建材综合指数144.42点，单月环比-1.3%，较21年同期-19.3%。水泥、玻璃价格同比大降/环比微增，西南地区受限电影响水泥价格月环比+7.3%。建材零售：1-8月，建筑及装潢材料类累计零售额1165亿元，同比减少4.4%。钢材：9月13日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别-3.25%、-1.35%、-3.79%、-0.36%。
建筑设备：8月，挖掘机销量同比降低26.3%，开工小时数同比降低6.9%，环比-1.1%，7-8月降幅明显较Q2收窄。铝合金模板：8月，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为46.6%，环比下降0.7pct。生产量指数环比下降0.8pct至48.2%；新订单指数环比下降2.6pct至46.4%。近期中央及地方政府陆续出台保交楼、稳民生、稳地产政策，未来随地产景气度筑底回升，铝模板需求侧有望边际改善。钢结构板块跟踪政策：2022年8-9月，各省市积极出台政策推进装配式建筑发展。北京市印发《北京市“十四五”时期建筑业发展规划》，提出十四五时期全市装配式建筑占新建建筑比例55%，大力推广装配式混凝土结构、装配式钢结构、装配式装修。浙江省/江西省/福建省/广州市/沈阳市提出2025年装配式建筑占新建建筑比例达到35%/40%/35%/60%/70%以上。订单：22H1，鸿路钢构、精工钢构、东南网架、杭萧钢构累计新签订单合同额分别为127.81、83.23、71.33、59.56亿元，同比+21.4%、-11.8%、-0.9%、+35.7%，其中鸿路钢构/杭萧钢构订单增速最快。基建板块跟踪板块重要政策：近期中央及各部委持续推动交通、水利、电力、可再生能源等方面基础设施建设，要求5000亿专项债10月底前发行完毕，基建稳增长政策加码持续超预期。
建筑央企订单：2022年H1八大建筑央企新签订单总计7.1万亿元，同增18.5%。从披露月度新签订单数据的四家建筑央企来看，2022年1-8月,中国电建、中国化学、中国建筑、中国中冶分别累计新签6645、2071、21554、8320亿元，同比分别增长42.3%、33.5%、14.7%、5.9%。PPP入库项目：7月新入库项目金额775.5亿元，同比-39.0%。风险提示国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；绿色建筑渗透率提升不及预期；能源、水利基建项目资金落地不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
