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中药创新药行业深度报告:政策边际改善明显,中药创新药迎来增长新阶段

来源:国海证券 作者:周小刚 2022-09-19 00:00:00
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中药创新药行业政策边际改善明显: 2017年医保目录调整和2018年开始的国家集采分别对中成药院内和院外市场产生负向作用。 2019年国务院办公厅发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》 后,卫健委、医保局和药品监督管局等单位的配套措施不断落地,中药审评体系、中医药服务体系、医保政策和集采政策等边际改善明显。

“十四五”中医药发展规划着力提升基层中医药服务能力: 基层中医药服务体系是中成药触达消费者的核心路径,基层医疗机构的中药渗透率较高。通过提升基层中医药服务能力,拓宽加深中成药触达消费者的渠道。

中成药医保目录限制有望解除,同时有望受益医保向中医药倾斜: 2017年起医保目录对多款重磅中成药产品附加支付限制, 2022年试点解除相关限制。 2021年国家医保局和中医药管理局联合发文支持中医药传承创新发展,在医疗机构纳入、价格和支付上给与中医药一定政策倾斜。

中成药集采逻辑渐明,基药政策促进独家产品放量:广东联盟集采中独家中成药价格降价幅度相对有限,证明中药创新药的集采免疫属性。同时,独家产品被纳入基药目录,有望受益“986”政策进院放量。

行业评级和投资建议:中药创新药行业发展稳健,政策边际改善明显。首次覆盖,给以“推荐”评级。中药创新药企业主要依靠三种核心能力:品种获取、产品销售和政府事务。基于这三方面的考虑,我们建议重点关注济川药业、以岭药业和康缘药业,亦可关注昆药集团、天士力、步长制药、佐力药业。

风险提示: 政策导致产品降价超预期的风险,产品销售推广不及预期的风险,研发进展不及预期的风险,市场竞争加剧超预期,疫情加剧导致用药市场波动的风险, 重点关注公司业绩不及预期的风险





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