核心观点： 生猪和肉禽养殖行情回暖， 2022Q2板块亏损幅度收窄，下半年或迎猪鸡共振行情；后周期动保、饲料业绩拐点已现，板块随猪价共舞； 粮价上涨支撑板块景气， 关注转基因种业政策催化。
生猪养殖： 寒冬已过，拨云见日。
4月份猪价开启新一轮上涨， 板块亏损幅度收窄， 2022Q2企业育肥猪头均盈利环比明显减亏。 上半年企业生猪出栏量整体延续高增长， 但个股间出现分化；资金压力下，企业专注于降本增效， 产能扩张步伐明显放缓，二季度板块生产性生物资产、资本开支、在建工程整体呈现同环比下降趋势。 我们认为当前行业仍处于猪周期上行阶段，上市公司将迎来较长的盈利窗口。板块回调之后头均市值再次回到低估区间， 根据“成本优势、出栏可兑现、低估值”评估标的，推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰，关注巨星农牧、唐人神、傲农生物等企业成本和能繁母猪存栏变化。
肉禽： 白鸡周期苗头已现，黄鸡景气度提升。
白羽鸡二季度毛鸡出栏有限， 毛鸡价格上涨突破 2020年以来新高， 产业链各环节明显减亏； 上游主动去产能+海外祖代引种受阻+消费好转， 白羽肉鸡有望从低迷行情中逐步抬头，推荐关注产业链一体化龙头圣农发展，关注上游主营鸡苗销售业务的弹性标的民和股份、益生股份，以及下游优质标的仙坛股份。
黄羽鸡受去年二、三季度产能加速去化的影响，毛鸡价格自 4月底以来持续好转，板块盈利向好； 秋冬季消费回暖有望支撑鸡价上涨， 关注直接受益鸡价上涨标的立华股份， 以及湘佳股份冰鲜业务盈利能力改善情况。
动保： 拐点已现，后周期发力。
Q1养殖行情低迷拖累板块业绩下行， Q2猪价上涨刺激防疫需求回暖， 动保产品销售情况相比一季度边际改善，板块业绩同比降幅明显收窄。 下半年板块随猪价共舞， 养殖行情持续好转将带动动保产品放量，板块业绩有望实现同环比明显改善。 当下建议把握猪价上行带来的β行情，后续关注普莱柯、回盛生物、 中牧股份、 生物股份的产品动销和毛利率修复情况。
饲料： 需求边际回暖，成本压力延续。
上半年畜禽养殖整体市场行情低迷， 饲料需求下降， 原材料玉米、豆粕、小麦等价格高企挤压盈利，板块业绩下滑明显。 下半年生猪养殖行情持续回暖，补栏积极性提升，猪饲料需求有望持续回暖，水产饲料受益传统销售旺季提振， 销量有望延续高增，但原材料价格居高不下，豆粕自 9月初一路上涨突破 5100元/吨，板块成本压力延续。 当前时点推荐研发领先、产品卓越、销量逆势增长的海大集团，关注天马科技、禾丰股份的销量和单吨净利改善情况。
种植链条： 产业链延续高景气，关注转基因政策催化。
种植： 上半年小麦价格持续上涨并维持高位震荡， 种植企业苏垦农发充分受益，收入实现高增长。 今年南方多地异常高温干旱天气或对秋粮作物产量产生影响，叠加地缘政治冲突背景下，农药、化肥等农资价格上涨推升种植成本， 粮食价格有望延续高景气，关注受益标的苏垦农发。
种业： Q2受种子生产季节性影响和销售行情影响，导致二季度种子销量减少而制种成本、费用上升，种子出口则受到汇率波动的影响， 板块二季度盈利下滑较为明显。 但粮价景气+库存降低，种业板块整体景气向上，下半年关注企业预收款情况。 目前国内饲用主粮供应风险加剧，生物育种技术可以从生产力要素上解决油脂油料短缺问题，种业政策或进一步催化转基因落地。 推荐关注大北农（转基因性状获批最多，先发优势明显）；隆平高科（水稻和玉米种子龙头，传统品种优势突出，参股公司转基因技术储备丰富）；同时可以关注传统玉米种业优势明显的登海种业。
风险提示
（1）政策落地不及预期。
（2）动物疫病大规模爆发。
（3）农产品价格大幅波动。
（4）新冠疫情反复。
（5）自然灾害影响
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