事件2022年 8月 31日，公司发布 2022年上半年业绩公告，1H22公司实现收入15.94亿元，同比增长 15.6%，归母净亏损 3.86亿元，同比增长 18.7%。
评论收入超预期，研发费用率收窄。公司 1H22营收同比增长 15.6%，其中在《香肠派对》收入增长的带动下，游戏收入 11.26亿元，同比增长 8.0%，在 TapTap 用户规模增长带动下，信息服务收入 4.68亿元，同比增长39.3%；1H22研发费用 6.56亿元，同比增长 14.0%，环比下降 1.48%，研发费用率 41.2%，同比下降 0.6pct，环比下降 9.1pct。
TapTap 平台：国内用户增长强劲，广告和游戏分发效率提升。国内版TapTap 平均 MAU 达 4173万，同比增长 45.5%，新增发帖数量 430万，同比增长 43.9%，后续在 Tapplay、星火编辑器等功能模块完善后有望进一步提升用户打开率，带动商业化效率提升；受个别游戏和海外疫情影响，国际版 TapTap 平均 MAU 达 897万，同比下滑 31.9%，已初步建立国际化团队，后续将针对重点地区发力。
游戏业务：自研游戏逐步上线，产品储备丰富，下半年有望开始进入产品周期。上半年公司老游戏《香肠派对》创用户及付费率新高，进一步证明公司做长生命周期游戏的模式具备可行性；自研游戏：海外初步试水反响良好，《派对之星》2月海外上线， 4月国内上线，在日本多日处于 IOS 游戏免费榜前 3，《T3Arena》5月海外上线，上线后在 11个国家及地区获得IOS 游戏免费榜第一；下半年产品线：储备自研产品中《火炬之光：无限》预计下半年开启付费测试，《铃兰之剑》预计下半年开启海外测试。
投资建议考虑到公司上半年收入超预期增长，新游戏自 4Q22开始将陆续上线，我们预计 2022/2023/2024年公司收入分别为 33.75/46.51（上调 8%）/53.48亿元，归母净利润为-7.1/-0.26/0.6亿元，EPS 为-1.48/-0.06/0.12元，维持“买入”评级。
风险提示行业政策风险；游戏上线不及预期；TapTap 用户增长不及预期；TapTap 商业化变现不及预期；老游戏流水下滑风险
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