天孚通信：光器件平台型公司，拓展激光雷达为代表的新兴赛道

光器件平台型企业龙头，拥有丰富产品矩阵及核心技术优势：公司定位光器件整体解决方案提供商，主要经营无源和有源器件，通过不断内生外延加快产品线垂直整合，拥有十三条产品线及八大集成解决方案。另一方面，公司通过融资定增专注技术研发，股权激励共筑员工信心。目前公司正积极布局激光雷达与医疗检测赛道，寻求新增量。

经营业绩稳健发展，盈利能力行业领先：21年公司实现营业10.32亿，同比增长18.2%；实现归母净利润3.06亿，同比增长9.77%，主要得益于全球数据中心建设带动对光器件需求的持续增长以及高速光引擎建设项目的顺利量产。从毛利看，公司处于行业领先水平，盈利能力突出。公司毛利率维持在50%以上，高于行业平均水平。从费用看，公司费用率整体呈稳中下降趋势，维持在16.5%-17.5%之间，整体成本控制优于行业平均。

深耕光通信领域，高速光模块景气度高，公司受益明显：得益于数据流量爆发带来的需求高企，数据中心市场成为光模块市场增长的主要驱动力。

公司具备平台型优势，有助于公司降本增效。此外，拥有高速光引擎及CPO技术，不断提升产品价值量。随着光模块速率的提升，未来对光引擎的要求越来越高。公司提前布局卡位，具备技术领先优势。

布局激光雷达，产品复用，公司具备先发优势：公司通过光器件与激光雷达的技术复用性快速切入，目前可提供光纤透镜阵列产品线、透镜&棱镜、激光雷达滤光片、有源模组等，已为部分激光雷达厂商提供小批量产品交付，有望享受激光雷达市场高速增长红利。

投资建议：我们预测公司2022-2024年归母净利润为4.09/5.18/6.44亿元，当前股价对应PE分别为32/25/20倍，鉴于公司所处光器件与激光雷达的发展，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、市场发展不及预期风险、新领域产品拓展不及预期风险。

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