券商板块持续累积燃点，战略性机会或已现近期国内疫情反复及相关地缘挑衅事件等风险事件扰动，影响市场风偏，市场呈现震荡格局，金融板块基本继续呈现盘整试盘态势，券商估值回升到1.29倍PB附近。短期而言，中报数据显示券商行业马太效应进一步增强，头部券商业绩稳定性更强，预计基本面最低点或已过，下半年业绩改善可期，有望迎来困境反转，配置机会凸显。我们认为今年有重大会议召开，政府相关政策加大出台以稳住经济大盘，预计政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台，促进资本市场长远发展，提振市场情绪。从配置窗口看，中美利差最大压力点或过去，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在需求，战略性配置窗口或已开启。
保险上市险净利润双位数下滑，行业重塑韧性保险2022年中报披露完毕，A股五家上市险企归母净利润合计1220.27亿元，同比-15.09%。主要原因：手续费与佣金支出普遍减少，助力净利润增长；免税投资带来的实际税率下降；投资收益大幅下滑导致净利润缩减；准备金普遍增加，拖累净利润增长。
1）2022H1寿险保费增速依然较低，部分险企负增长；行业继续加大清虚力度，但人均产能有所提升。主要同业纷纷加大银保渠道推动力度，弥补规模保费及新业务价值缺口。受产品与渠道结构调整影响，NBV与margin大幅下滑承压，太平（-11.09%）和国寿（-13.80%）NBV增速行业领先，其他上市险企NBV下滑程度均大于-20%，margin下滑幅度在5-15pct；Q2降幅较Q1环比改善但仍延续负增长。2）财险景气度提升，车险回暖带动产险增速企稳，非车把握发展新机遇。2022H1老三家保费收入增速明显。人保、平安和太保分别实现保费收入同比+9.87%、+10.11%、+12.27%，分别跑赢大市0.95pct、1.19pct和3.35pct；除平安外（COR出现短期波动，上升1.4pct至97.3%），人保、太保COR均较去年同期下降1.2pct和2.1pct，承保盈利进一步走阔。疫情各地蔓延影响下，Q2车险赔付率下行提振承保利润率。3）投资端受上半年权益市场波动影响，上市险企投资收益率均较上年同期下滑1-2pct。头部险企投资风格稳健，市场应变能力强，紧抓Q2反弹机遇，实现了投资收益率的拉升。其中人保（+5.50%）、国寿（+4.21%）总投资收益率表现较好。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC暂停中国公司IPO注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险
首页
微信公众号
证券之星APP
