银行业周报：8月社融结构改善_股票频道

行业观点：当前房地产领域风险有所缓和（房贷利率下降、销售松绑、融资支持、保交付等稳地产措施持续加码），短端利率近期亦从低位持续反弹，市场悲观情绪释放相对充分（前期多家标杆银行均已明显回落），8 月社融结构改善。在此基础上，我们对9 月及四季度的展望偏积极，建议关注逻辑顺畅（制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的银行受益更多；受房地产负面事件影响相对较小；资产质量优异，不良率与拨备覆盖率上半年逆势改善）的江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。

金融数据点评：8 月社融增量中，中长期贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票三项表现亮眼，均同比明显多增。基建与政策性银行支持工具作为8 月宽信贷抓手，分别带动中长期贷款与委托贷款同比明显多增。未贴现银行承兑大幅多增，剔除季节性因素后为年内最强月份，或是基建产业链企业往来活跃度提升所致。往后看，6、8 月份表现强劲的中长期贷款对基建产业链撬动作用，以及融资专项债支出进度加快有望对9 月及四季度信贷形成支撑。居民信贷增量依然较弱，但该指标今年频繁弱势已演变为一种常态，市场对此也已逐步脱敏。我们对居民信贷数据的关注点在于是否落入2 月与4月的极端情况（悲观状态）或是否增量降幅收窄（偏乐观状态）。8 月居民中长期贷款增量降幅收窄即属于偏乐观的状态。当前政策持续保持积极，加之去年下半年基数逐步走低，认为年内居民信贷增量同比降幅有望继续收窄。

货币政策与金融监管跟踪：中国人民银行决定，自2022 年9 月15 日起，下调金融机构外汇存款准备金率2 个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。19 家银行入选2022 年度国内系统重要性银行，其中国有商业银行6 家，股份制商业银行9 家，城市商业银行4 家公司跟踪：我们跟踪了 42 家上市银行中期业绩。其中，25 家归母净利润增速均高于10%，江苏银行、杭州银行、无锡银行、成都银行超过30%；34 家不良贷款率较3 月末持平或改善；23 家银行拨备覆盖率均较3 月末持平或改善，19 家拨备覆盖率较3 月末下降。

同业存单发行跟踪：上周，商业银行同业存单发行规模为4534.80 亿元，到期规模为2607.20 亿元，净融资额为1927.60 亿元。分期限看，1 年期同业存单发行量较大，共发行 2406.00 亿元，占单周发行总量的比重为53%。上周加权发行利率为1.86%，环比下降4.91bp。

投资建议：当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.5XPB，隐含不良率5.5%，较账面不良率高4 个百分点。重点关注江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。

风险提示：房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑。