市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌1.44%，上证综指上涨2.37pct，沪深300上涨1.74pct，在31个申万一级板块中排名第29，PE(TTM)36.32倍。（2）细分板块：各主要细分板块普遍下跌，休闲食品、食品加工、啤酒跌幅居前，跌幅分别为-3.45%、-3.30 %和-3.16%，板块PE（TTM）除休闲食品板块均呈下跌趋势。（3）个股方面：涨幅前三为皇氏集团、洽洽食品、中葡股份，分别为3.6%、3.1%、2.8%；跌幅前三为桂发祥、盐津铺子、青岛食品，分别为23.1%、10.2%、9.6%。
白酒观点：短期平淡，持续关注“双节”表现。中秋已过，目前来看，动销表现略平淡；因国庆相距较远，整体略慢于往年，多数酒企预计在本月、下月内完成全年计划；库存方面来看，短期相对平稳。从影响因素来看，疫情扰动以及时间周期拉大为最大两个影响因素。综合来看，回款和报表业绩整体影响有限，但对次高端以及部分持续拓展省外市场的地产酒受到一定影响，高端影响最小。
高端方面，茅台短期i 茅台发货量提升，批价稳健，环比变化较小，多数地区完成9月打款，发货进度预计与往年接近，非标部分区域加大投放；五粮液、国窖库存预计分别达不足1个月、1.5个月左右，预计本月均完成全年任务，五粮液回款较快。其他方面，预计古井贡、洋河回款表现相对较好，受疫情影响，省区表现分化，安徽市场表现较好，迎驾贡酒、今世缘中秋表现较强。我们对双节预期谨慎乐观，重点关注确定性较强的高端白酒以及地产酒龙头。
非白酒观点：中报分化，关注预制菜长期趋势。（1）啤酒结构升级，预期持续兑现：Q2基本面继续结构升级，高端占比提升，需求方面，旺季催化表现较优；成本方面，包材、原材料连续维持跌势；基数方面，去年同期受疫情、洪水等因素影响基数较低，Q3预计预期较强。（2）重视预制菜及速冻长期趋势：Q2疫情对B 端影响较大，C 端影响正面，6月以来整体消费场景持续恢复，B端订单表现稳健。预计底部已过，重视长期趋势。（3）乳制品板块确定性较强。
今年以来基础白奶优于其他品类，5、6月以来需求持续恢复，成本回落，关注乳制品供需格局改善带来对龙头的长期机会。
投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒等；重点关注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际等。
风险提示：疫情波动以及疫情相关防疫政策可能对消费场景产生影响；疫情情况可能对用工、开工情况产生影响进而进一步影响部分原材料市场价格；部分龙头提价后产品是否能在市场终端顺价可能存在影响；消费需求在疫情中存在波动的影响。
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