食品饮料行业周报：中秋国庆双节将至，关注白酒动销及回款表现_股票频道

食品饮料行业本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-2.43%。涨幅前三的个股为：水井坊（+2.49%）、泸州老窖（+1.00%）、山西汾酒（+0.56%）；跌幅前三的个股为迎驾贡酒（-13.15%）、洋河股份（-11.48%）、老白干酒（-11.22%）。

观点：紧密跟踪中秋旺季动销及回款表现，坚守高确定性高端酒+较高弹性次高端酒。中秋旺季来临，各白酒厂商积极备战中秋，二季度疫情影响造成的悲观预期已逐步消化，近期疫情再度出现反复，预计疫情影响下双节将平稳过渡。目前中报业绩均已落地，高端酒业季确定性较高，需求平稳且价盘坚挺，业绩维持高速增长；次高端酒二季度受疫情压制较大，中秋旺季若疫情未出现大规模反复，有望实现消费回补。建议关注高确定性的高端酒和具备较高弹性的次高端酒，推荐贵州茅台、舍得酒业，关注古井贡酒、洋河股份。

白酒行业本周食品指数（中信）累计涨跌幅-1.24%。涨幅前三的个股为：桂发祥（+38.39%）、安记食品（+15.28%）、良品铺子（+12.97%）；跌幅前三的个股为中炬高新（-9.03%）、日辰股份（-6.79%）、青海春天（-6.73%）。

观点：半年报披露完成，持续关注复苏主线。上半年受疫情影响食品行业基本面完成探底，目前部分板块龙头已回归至较低估值水平。

下半年在需求复苏+成本下行的驱动下相关子行业有望开启业绩修复，建议关注啤酒、调味品、餐饮产业链等受益餐饮复苏、成本下降后利润弹性改善的子行业。

贵州茅台，本周累计涨跌幅-1.21%。观点：1）公司加快产品结构优化升级，持续推出虎年生肖茅台、珍品茅台、茅台1935、100ml飞天茅台等新品市场呈现旺销态势；2）公司深入实施“五合营销法”，市场营销再进一步，精准做好产品投放和推广，产品销售势头向好；3）2022上半年，公司继续全力改革攻坚，聚焦“双翻番、双巩固、双打造”目标，经营步入佳境，直营占比大幅提升，2022H1实现营收同增17.38%，归母净利润同增20.85%，维持“推荐”评级。

舍得酒业，本周累计涨跌幅-5.59%。观点：1）公司聚焦舍得品牌，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头；提升沱牌品牌，致力于将“沱牌”打造为最具性价比的大众名酒品牌；2）淡季叠加疫情扩散背景下，公司费用投放灵活积极，非疫情区域布局积极，营销模式上，公司全面推动“品牌IP化、终端场景化、消费者社群化、行动数字化”的营销模式升级与创新，逐步推进双品牌全国化布局；3）公司Q2营收下滑，主要系疫情+公司主动控货策略所致，展望未来，中秋旺季来临，公司核心优势不改，有望实现高速增长，维持“推荐”评级。

五粮液，本周累计涨跌幅-4.86%。观点：1）公司持续优化产品体系。五粮液产品上，第八代五粮液千元价格带核心地位持续巩固，经典五粮液发力2000+白酒市场，文化定制产品研发渐成体系，持续以高品质美酒满足消费者的品质需求，五粮浓香产品上，坚持集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌，完成五粮春·名门、五粮特曲金彩装、五粮特曲皇冠版的上市；2）公司渠道布局显著优化，传销经销模式与直销模式相结合。目前，公司传统经销渠道、直销团购渠道、创新渠道分工明确、互为补充，渠道布局显著优化，直销渠道占比持续提升；数字化进程持续推进；3）根据公司2022年半年报，公司目前业绩符合预期，营收同增12.16%，归母净利润同增14.38%，维持“推荐”评级。

山西汾酒，本周累计涨跌幅+0.56%。观点：1）产品结构上，公司坚持“抓两头、带中间”的产品策略，持续优化产品架构，献礼版汾酒隆重上市，青花汾酒销量稳步提升；2）公司持续推动青花汾酒圈层扩展和渠道扩张，加大消费者培育力度，中高端占比不断提升； 3）根据2022年半年度报告，公司22H1营收同增26.53%，归母净利润同增41.46%，维持“推荐”评级。

古井贡酒，本周累计涨跌幅-0.38%。观点：1）公司坚持推进“全国化、次高端”的产品战略不动摇，进一步优化产品结构，次高端持续放量，核心产品年份原浆产品持续领跑并保持高速增长；2）费用端投放效率持续优化，持续向终端倾斜，费用率实现稳中有降，长期来看，公司坚持“高举高打”品牌策略，线上线下传播双管齐下，古井贡酒品牌传播力持续提升；3）根据公司2022年上半年报告，在疫情持续扩散的背景下，公司逆势而上，实现淡季不淡。公司22H1营收同增28.46%，归母净利润同增39.17%，毛利率持续提升，回款进度优秀，各项指标优秀行业领先，全年目标有望提前完成，维持“推荐”评级。

洋河股份，本周累计涨跌幅-11.48%。观点：1）产品结构上，公司坚持洋河+双沟双名酒战略，同时立足长远，以更高的产品品质满足消费者需求，目前海之蓝已完成升级铺货，实现量价齐升；2）公司持续推动数字化改革，通过线上线下营销相结合，传播洋河文化，推动公司业绩增长，目前公司直播抖音首秀观看人次超千万，“大干70天”回款进度优秀；3）根据公司2022年上半年报告，公司22H1营收同增21.65%，归母净利润同增28.54%，维持“推荐”评级。

风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）国内疫情防控长期化的风险；3）重大食品安全事件的风险。