本周行业热点：①30日，北京力争到2025年落地2000家以上时尚类品牌首店；②30日，商务部表示抓紧出台新一批的稳外资政策措施；③31日，发改委等六部门发布阶段性降低价格补贴联动机制启动条件；④2日，国家发改委下达京津冀协同发展专项中央预算内投资21亿元。
行情表现：上周（2022.8.29-2022.9.02）商贸零售指数上涨（0.11%），表现优于上证指数（-1.54%）、深证成指（-2.96%）、沪深300指数（-2.04%）。年初至今行业指数累计下跌11.49%，跑赢沪深300（-18.56%），深证成指（-21.23%）,上证指数（-12.45%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第10，较前一周上升2名。
22H1财报综述：我们覆盖线上电商，线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司100家，形成零售行业。2022H1零售行业合计实现总营业收入4956.31亿元，同比下跌10.15%，主要系2022H1点状疫情频繁，传统零售行业均以经营线下门店为主业，而疫情期间暂停营业直接导致销售规模出现萎缩，同时受新零售业态的挤压较大。2022H1年行业合计实现归母扣非净利为127.88亿元，同比下跌20.47%，跌幅较大，同样于2020H1水平基本持平，与2019H1的159.09亿元相比，远未恢复至疫情前的水平。2022年上半年，社会消费品零售总额达到21.04万亿元，同比下降0.7%。按零售业态划分，2022H1限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长4.2%、4.7%、2.8%，而百货店、专卖店分别下降8.4%、4.1%；按购买渠道划分，全国网上零售额6.30万亿元，同比增长3.1%。可以看出，2022H1受疫情影响，必选消费的韧性更强，日用基础消费需求较为稳定，由此利好超市等必需消费渠道的业绩，而可选渠道例如购百业态等业绩表现弹性冲击更大，受到客流减少等消极影响更为突出；另一方面，部分线下人流转移至线上，由此实物商品的网上零售额表现保持相对稳健。总体来说，今年内疫情影响3-5月对于二季度的冲击更明显，营收下滑但营业成本支出相对固定，业绩层面的表现更弱于营收端。综上，零售行业中报表现总体承压，但北上深等地采取促进消费的活动，结合下半年重要动销节点，下半年弹性回升空间较大，且社零增速已于2022年6月由负转正，我们认为零售行业整体大概率有望呈现逐渐环比改善的趋势。
推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。
风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。
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