万业企业系列跟踪报告之九：半导体设备平台化布局效果显现，设备在手订单近11亿

事件：2022年 8月 26日，公司发布 2022年半年度报告：公司 2022H1营业收入为 1.66亿元，同比减少 72.72%；归母净利润为 0.28亿元，同比减少 89.84%；

扣非归母净利润为 0.24亿元，同比减少 87.57%；毛利率为 61.32%，同比增长7.03pcts；净利率为 14.78%，同比减少 31.29pcts。

公司 2022Q2营业收入为 0.69亿元，同比减少 64.56%；归母净利润为 0.01亿元，同比减少 98.62%；扣非归母净利润为-0.41百万元，同比由盈转亏；毛利率为 56.04%，同比增长 5.91pcts；净利率为 2.18%，同比减少 39.31pcts。

点评：半导体设备收入同比+151%，设备在手订单近 11亿。公司 22H1营业收入 1.66亿元，同比-73%，其中半导体设备收入 0.88亿元，同比+151%，实现大幅增长；房地产业务收入 0.78亿元，同比-86%，主要系交房收入比上年同期减少所致。半导体设备在手订单近 11亿元，其中子公司凯世通累计新增订单 7.5亿元，嘉芯半导体累计新增订单超 3.4亿元。

凯世通迈入 1-N 高速成长阶段，嘉芯已具备多品类供应能力，compart 国内市场持续开拓。2022年上半年，凯世通新增获得 3家客户多台低能大束流离子注入机采购订单，累计新增集成电路设备订单超 7.5亿元，从 0-1的阶段迈入了1-N 的高速成长阶段；嘉芯半导体旗下获得多台新增设备订单，累计新增订单金额超 3.4亿元，2022年 7-8月，控股孙公司嘉芯闳扬成功中标 4台快速热处理（RTP）设备、4台氮化硅等离子刻蚀机和 1台金属等离子刻蚀机，控股孙公司嘉芯迦能成功中标 6台高密度等离子薄膜沉积设备、1台二氧化硅等离子薄膜沉积设备、2台金属等离子刻蚀机和 3台侧墙等离子刻蚀机，已开始逐步具备多种半导体设备供应能力，逐步跻身成熟晶圆厂的工艺产线；参股子公司浙江镨芯旗下 Compart Systems 国内市场开拓持续推进，其相关产品进入另一全球顶级半导体设备公司供应链，并有望于下半年释放更多订单，2022年 5月，大基金二期向浙江镨芯增资 3.5亿元的投资完成交割，2022H1浙江镨芯营业收入为 5.04亿元，同比增长 13.83%。公司半导体装备平台“1+N”战略逐步显现，配合上游设备零部件领域的战略布局，平台化进程有望持续加速。

盈利预测、估值与评级：公司子公司凯世通离子注入机进入放量期，另外其设立嘉芯半导体从事新设备的开发以及并购 Compart 完成设备核心零部件的布局，我们持续看好嘉芯半导体和 Compart 给公司带来的业绩增量，维持公司2022-2024年的归母净利润为 5.22、5.90、6.73亿元，当前市值对应的 PE 值分别为 42x、37x 和 33x，维持“买入”评级。

风险提示：客户导入及验证不及预期，并购整合不及预期，技术研发不及预期。

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