神州控股：客户持续开拓，大数据业务高速增长

事件：2022年8月30日，神州控股发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入86.82亿港元，较去年同期增长约0.1%；实现归母净利润2.22亿港元，较上年同期增长0.7%。

经营稳健，订单&客户持续开拓。2022年上半年，公司在全球经济普遍面临严峻挑战下，公司实现收入86.82亿港元，同比略增，其中大数据业务实现快速增长，但传统服务下降影响收入表现；归母净利润2.22亿港元，较上年略有增长。公司在手订单充足，已签未销金额71.77亿港元。公司客户结构多元且数量庞大，行业地位保持领先。Top30客户收入占比47%，近两年复合增速79%；千万级以上大客户数量达到120家，近两年复合增速12%；供应链客户持续稳定，净收入留存率高达111%；新增客户数量1648家，同比提升20%。

聚焦大数据战略，业务结构持续优化。公司自2018年聚焦大数据战略以来，沿着既定技术路线图，坚定不移地推进战略。分业务看，大数据产品及方案实现收入11.81亿港元，占比由9%提升至14%；软件及运营服务收入27.61亿港元，占比32%；传统服务收入48.17亿港元，占比54%。软件及运营服务业务、传统服务业务不仅能为公司提供稳定现金流，还能作为大数据业务的支撑。随着大数据收入和毛利的持续快速提升，将带来公司业务布局和盈利能力更积极的变化。

大数据业务高速发展，助力第二成长曲线。受益于国家数字经济战略落地及下游需求提升，公司大数据业务实现高速增长。大数据产品及方案收入11.81亿港元，同比增长50%；毛利4.49亿港元，同比增长56%。

公司通过成立三大研究院、产业孵化基金等方式持续加大技术研发，大数据产品标准化程度进一步提升，毛利率达到83%，同比提升16个百分点；软件著作权及专利新增143项，累计2392项；主导和参与制定了数字孪生、智能城市、金融科技等领域数据融合和应用场景等23项行业标准和白皮书编制。

投资建议：数字经济大势所趋，公司抓住机遇持续加速推进大数据战略，构建更为完善的研发和产品体系，深耕存量客户加拓展增量客户，充分发挥传统服务的渠道功能、软件及运营服务的场景价值，实现大数据业务的拓展。预计公司2022-2024年营业收入分别为198.16、241.75、287.69亿元人民币，归母净利润分别为8.04、10.51、12.93亿元人民币，EPS分别为0.43、0.57、0.68元/股。维持“买入”评级。

风险提示：业务拓展不及预期；市场竞争加剧。

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