事件：公司发布半年度报告。2022H1，公司实现营业收入 11.2亿元，同增-3.1%；
实现归母净利润 1.4亿元，同增-19.7%；实现扣非归母净利润 1.3亿元，同增-21.7%。
单二季度，公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 6.6/0.7/0.6亿元，同增-10.3%/-36.2%/-40.9%。
点评：
数艺科技营收增速亮眼，文体旅未来增长空间广阔：2022H1，公司实现营业收入 11.2亿元，同增-3.1%，其中文体科技装备/数字艺术科技/轨交装备业务分别实现营收8.6/1.6/0.7亿元，同增-14.2%/538.5%/-42.4%。公司营收略有下滑，主要系上半年新冠肺炎疫情多点散发，各地文体旅游业停滞，延缓公司多个项目进度所致。目前国内文体旅行行业正处发展期，作为国内文体旅行业龙头，公司紧抓文化场所遍地开花的发展机遇，布局城市文化数字化体验空间业务，数字艺术科技业务营收得以大幅度上升。预计随着疫情逐步得到控制，未来新签项目将逐渐增多，营收仍有较大的增长空间。
毛利率略有下滑，期间费用率小幅增加：2022H1，公司毛利率为 34.0%，同增-0.55pct，毛利率下滑主要系疫情影响下原材料成本一定程度增加所致；文体科技装备/数字艺术科技/轨交装备业务分别实现毛利率 32.6%/46.0%/23.6%。单二季度，公司毛利率为 34.1%，同增-0.05pct，环增 0.32pct，环比有所改善。
2022H1，公司期间费用率为 18.7%，同增 1.67pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 5.1%/7.6%/5.4%/0.6%，同增 0.71pct/1.54pcts/-0.05pct/-0.53pct。
财务费用率下降幅度较大主要系本期利息收入增加所致。
会计准则影响经营性现金流，投资性现金流改善：2022H1/Q2，公司经营活动产生的现金流量净额为-4.2/-1.0亿元，分别较上年同期减少 3.1/1.4亿元，主要系公司执行《会计准则解释第 14号》，PPP 建设部分支出列支为经营性现金流出所致，若剔除其影响，则 2022H1经营活动产生的现金流量净额为-2.1亿元，同比减少 0.95亿元。公司投资活动产生的现金流量净额为 1.3/4.3亿元，分别较上年同期增加 4.2/5.5亿元。公司筹资活动产生的现金流量净额为 1.5/-0.9亿元，分别较上年同期减少0.3/2.1亿元。
盈利预测、估值与评级：公司为国内文化板块细分行业智能舞台领域龙头，紧抓文化场所建设的发展机遇，文体旅“创新科技+赋能服务”双轮驱动，数艺科技营收增速亮眼，文体旅未来增长空间广阔；2022H1公司毛利率略有下滑，期间费用率小幅增加；会计准则影响经营性现金流，投资性现金流改善显著。我们维持公司 22-24年归母净利润 4.51亿元、4.95亿元、6.01亿元，现价对应 22年 PE 为 10x，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨，行业景气度不及预期，疫情形势恶化影响新签项目。
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