中国中冶发布 2022年中报: 2022上半年实现营收 2892.02亿元,同比增长 15.22%,实现归属母公司股东的净利润 58.71亿元,同比增长18.91%。
投资要点:
上半年业绩稳健增长,盈利能力持续提高。 受疫情影响, 2022年上半年建筑领域震荡运行,经历低点后在一系列“稳增长”政策支撑下逐步回暖,进入 6月份后明显好转。报告期内,公司主要经营指标逆势实现增长,实现营业收入 2,892.02亿元,同比增长 15.22%;
实现利润总额 86.48亿元,同比增长 7.69%,其中归母净利润58.71亿元,同比增长 18.91%。分板块看,工程承包为公司主要收入来源,上半年实现营收 2707.95亿元,同比增加 17.1%,毛利率8.55%,同比提高 0.18pct;房地产板块实现营收 90.31亿元,同比下降 20.27%;装备制造板块营收 68亿元,同比增加 12.04%;资源开发板块营收 35.93亿元,同比增加 3.31%。报告期内,公司带息负债结构不断优化,同时受汇率变动影响,财务费用同比大幅下降89.69%,在上游成本增加、毛利率上升情况下,公司上半年净利率2.54%,同比上升 0.22pct。
科技创新推动冶金工程转型,非冶金业务持续增长。 报告期内,公司新签合同额在高位的基础上继续保持增长,完成新签工程合同额6,280.90亿元,同比增长 6.15%。其中,公司传统主业冶金工程建设业务加速从增量向存量转变,对冶金工程服务商提出更高要求,上半年新签冶金工程合同额 986.49亿元,同比基本持平,占新签工程合同额的比例为 15.71%。非钢工程建设业务稳健增长,房建工程、交通基础设施、其他工程业务分别实现营收 1378.95、530.52、235.85亿元,新签非冶金工程合同额 5294.4亿元,同比增长 7.26%,占新签工程合同额的比例为 84.29%。随着国内外新冠疫情影响逐渐消除,下半年宏观经济持续回暖,建筑领域支撑托底作用突显,公司业绩有望保持稳健增长。
盈利预测和投资评级:受益上半年新、老基建发力,项目集中落地,公司报告期内营收利润均实现稳健增长,同时凭借技术优势推动传统冶金工程业务向绿色、低碳、高质量发展转型。报告期内公司冶金业务新签订单保持平稳,非冶金业务新签订单稳健增长,随着下半年宏观经济回暖,基建持续发力,公司有望维持稳健增长。 鉴于上半年受到疫情等因素影响, 基建施工进度不及预期, 我们下调公司盈利预测, 预计 2022-2024年实现归母净利润分别为 98.85、111.86、 125.48亿元,对应 PE 分别为 6.67、 5.89、 5.25倍,维持公司“买入”评级。
风险提示: 冶金工程行业需求持续下滑;冶金行业低碳减排转型进度不及预期;基建投资不及预期;国际安全形势及汇率变动;疫情反复影响经济。