2022年 8月 29日，小熊电器发布 2022年半年报。 2022H1公司营收18.48亿元（+13.15%），归母净利润 1.48亿元（+6.65%），扣非归母净利润 1.58亿元（+26.40%）。 2022Q2营收 8.71亿元（+19.96%），归母净利润 0.44亿元（-10.30%），扣非归母净利润 0.59亿元（+43.48%）。
投资要点:
2022Q2收入增速较快，线上渠道助力增长。 1）分季度看： 2022Q2总营收 8.71亿元（+19.96%），或系线上电商渠道助力增长。 2）分地区看： 2022H1，公司内销收入 17.81亿元（+15.73%），占比96.36%，实现双位数增长；外销收入 0.67亿元（-28.86%），占比3.64%，或系疫情、地缘政治动荡等因素导致海外需求减弱。 3）分产品看： 2022H1，厨房小家电营收 15.20亿元（+12.46%），占比82.26%，主系锅煲类、西式电器拉动增长；生活小家电营收 1.61亿元（-9.30%），占比 8.72%，其他小家电营收 1.34亿元（＋67.22%），占比 7.27%，实现高增。
2022Q2毛利率同比改善，销售费用率提升。 1）毛利率： 2022Q2毛利率为 33.21%（+0.19pct），或系产品结构优化、内部降本增效有所见效所致。 2）净利率： 2022Q2净利率为 5.04%（-1.73pct），主系公司仓库失火计提损失致使营业外支出较大幅提升。 3）费用率：
2022Q2销售/管理/研发费用率分别为 17.69%/3.87%/3.92%，同比+1.35/-0.61/-0.20pct，销售费用率提高或系巩固线上渠道优势所致。
发力品牌建设， 618战绩喜人。 2022年 5月公司举行品牌战略升级发布会，以“年轻人喜欢的小家电”作为全新定位， 5月 28日，推出短片《和你“檀”个小想法》，持续推进品牌年轻化战略，加深品牌认同，撬动年轻消费群体。 2022年 618公司九大品类包揽天猫销售额第一、六大品类包揽京东销售额第一，全渠道同比增长 20%+，空气炸锅、电压力锅等品类销售额同比增长 100%+，表现亮眼。
把握智能化潮流，生产端赋能成长。 公司聚焦生产基地建设，提升智能制造水平，助力长远发展。 2022年 5月，“小熊智能小家电制造基地”二期项目开工。小熊电器智能小家电制造基地项目 2022H1实现效益 3105.47万元，有望实现年度预期效益。自动化设备增加、组装生产工艺改进，助力小熊电器创意小家电生产建设（均安）项目一期 2022H1实现效益 3539.26万元，超半年度平均预期效益。
发布三年股权激励计划，助力公司长期发展。 公司发布 2022年股权激励计划，拟授予员工股票期权 74.4万份，授予董事、高管、核心骨干限制性股票 13万股，占总股本的 0.08%。考核目标以 2021年营收、净利润为基数，公司 2022-2024年营收增长率分别不低于10%/20%/30%，且同期净利润增长率分别不低于 15%/25%/40%，由此推算 2022-2024年公司营收和净利润 CAGR 分别不低于 8.71%和 10.34%，考核指标相对温和。
线上流量推动国内业务增长，布局生产端分享智能化红利，维持“买入”评级。 公司产品结构优化， 2022Q2业绩端提升，上调盈利预测。
公司巩固线上渠道优势，持续发力品牌建设，布局智能化生产基地，为公司发展提供动力，股权激励计划助力公司长期健康发展， 维持“买入”评级。我们预计， 2022-2024年公司归母净利润分别为3.58/4.55/5.36亿元，对应 EPS 为 2.30/2.92/3.44元，当前股价对应 PE 为 23.66/18.64/15.81倍。
风险提示：原材料价格波动、新冠疫情反复、汇率波动、市场竞争加剧、线上销售集中度较高的风险等。
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