事件:中国中铁发布2022半年报:2022H1公司实现营业收入5605.87亿元,同比增长12.51%;归母净利润151.26亿元,同比增长15.50%。
投资要点投资要点:业绩稳健增长,费用管控能力优秀。上半年,面对国际环境变动、国内疫情多发散发等超预期突发因素冲击的局面,公司推动项目管理效益提升,保持生产经营平稳运行,稳增长取得良好成效。报告期内,公司实现营业收入5605.87亿元,同比增长12.51%。分业务看,基础设施建设实现营业收入4,837.01亿元,同比增长9.19%;勘察设计与咨询服务实现营业收入87.05亿元,同比增长17.80%;工程设备与零部件制造实现营业收入127.56亿元,同比增长7.00%;房地产开发业务实现营业收入234.47亿元,同比增长69.10%。公司实现利润总额210.23亿元,同比增长18.61%。归母净利润151.26亿元,同比增长15.50%。报告期内,公司四项费用率为4.39%,同比减少0.29%;实现毛利率8.87%,净利率3.01%。
新签订单额高增,继续保持龙头地位。上半年,公司实现新签合同额12,119.4亿元,同比增长17.2%。分地区看,境内业务实现新签合同额11,321.1亿元,同比增长14.1%;境外业务实现新签合同额798.3亿元,同比增长90.7%。分业务看,基础设施建设业务新签合同额10,347.9亿元,同比增长13.7%;勘察设计及咨询服务新签合同额209.6亿元,同比增长119.0%;工业设备与零部件制造业务新签合同额347.9亿元,同比增长23.5%。受国内新冠疫情多点散发及房地产市场下行影响,公司房地产板块实现销售金额216.4亿元,同比下降30.8%;报告期末,公司待开发土地储备面积1,874.5万平方米。新增业务及市方面,公司多措并举,水利水电、机场工程等业务经营成果提升显著,完成新签合同额超2,000亿元,尤其是水利水电业务完成新签合同额742.2亿元,同比增长819.7%。
盈利预测和投资评级:公司上半年逆势实现营收、利润增长,运营水平稳定、业绩稳健增长。下半年基础设施建设仍为宏观经济重要依托,公司为央企龙头,承担众多国家重点基建项目任务,项目资金及配套较有保障,预计全年业绩实现平稳增长。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为312.43、357.22、412.16亿元,对应PE分别为4.58、4.00、3.47倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示:基建投资进度不及预期;基础原材料价格大幅上涨;新增业务开拓进展不及预期;疫情反复影响经济。