重点推荐：美团、达达集团、华康股份、中国中免、锦江酒店、海伦司、九毛九等，建议关注：海底捞、日辰股份、三元生物、百龙创园、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、亚朵酒店等电商周观点：拼多多和美团业绩超预期，财报显示平台费用率下降超预期，低场估值下，盈利能力持续改善。到家服务市场CAGR增长率在20%以上，竞争格局稳定，龙头平台公司美团到家服务业务有望贡献估值。拼多多净利润大幅超出预期，GMV端虽受到物流影响，但收入端增速仍较快，同时销售费用率端下降以及货币化率提升，公司盈利大幅超预期。
拼多多布局海外平台Temu，9月1日上线，拼多多主要面向北美市场，优先招募有北美市场供应商经验、有跨境电商平台和独立站运营经验的卖家，价格方面，Temu主打性价比路线，女装、项链、戒指等饰品定价较为便宜，拼多多海外有望复制国内成功路径，聚焦中低端市场，打开第二增长曲线。
多拼多多Q2单季实现营业收入为314.4亿元，同比增长49.09%，比彭博（（BBG）一致预期高出33%；线上营销服务收入同比增长39.23%，高出一致预期期35%；交易服务收入为62.16亿，同比增长106.68%，高出一致预期19%。
拼多多营业利润上：拼多多Q2毛利率75%，相较去年同期提升约12%，高于一致预期约5.5%。NON-GAAP净利润为107.76亿，同比去年增长161.2%，增速高于一致预期159.6%，NON-GAAP净利率为34.3%，相较于去年同期提升约16.38%。餐饮消费：餐饮行业恢复态势不改，消费刺激政策加速恢复。各地持续、分期推出消费券，推出消费券的城市数量、参与其中的品牌和商家数量快速增加，餐饮行业恢复稳定性和可观察性更强。7月份餐饮收入同比下降1.5%，相较于6月份4%的下降幅度收窄，餐饮边际好转趋势明显，显示餐饮较强恢复能力，对餐饮服务商以及相关产业链亦有带动作用。
餐饮与餐饮供应链：疫情反复，关注确定性机会。8月31日华康股份公告新增3万吨麦芽糖醇产能如期落地，继续印证公司产能的供不应求，彰显公司能力。
我们继续推荐出口为主的代糖制造领域，推荐华康股份等。疫情反复的当下，关注餐饮龙头的单店修复，以及绑定餐饮龙头的供应链企业的边际回暖。
酒店：国内疫情反复，中秋短途旅游有望助力行业回暖。
1）途牛数据显示，成都和深圳等地区疫情反复下，8月出游人数环比增长5%，其中长线旅游占比较大，旅游需求逐步恢复，疫情影响逐步减弱。2）同程数据显示，本次中秋假以短途旅行为主，本周以“中秋”的搜索热度环比上涨120%，各地出游意愿积极，有望迎来短线旅游高峰。3）本周锦江酒店发布中报，22H1营收为50.43亿元，同比下降4.18%，其中境外酒店营收14.86亿元，同比增长76.2%，已经恢复至19年疫情前水平。
电商：Q2电商巨头月活增速普遍趋缓，用户渗透率到达平台期，但疫后需求反弹拉动，Q2业绩远超市场预期，跨境电商业务动作频频。
1）拼多多本周发布22中报，后续公布海外电商平台Temu在北美上线，定位偏中端用户，涵盖14种品类，推动境外消费需求释放，助力国内出海电商份额。2）阿里推出面向全球跨境企业的数智化跨境B2B物流服务和OKKI——独立站数智化解决方案，目前涵盖全球220个国家和地区，超26000条运力专线，为电商平台提供渠道保障。
风险提示宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失；通货膨胀上行，CPI超预期。
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