能源行业：海港能源（HBR.L）被低估的现金产生。启动为购买

我们开始覆盖海港能源(HBR.L)，英国大陆架(UKCS)上最大的纯勘探与生产基地。我们期望公司实现2022年创纪录的现金流量，其次是中期强劲的现金产生，得益于有利的宏观环境、稳定的生产和对冲的平仓。

此外，我们认为该公司的风险状况正在下降，因为英国的暴利税现已被量化并考虑到模型中（我们估计到2026年，由于新的能源税，海港的OCF将增加7-27%的影响），而资产负债表显着改善,在2023年末转向净现金头寸.大量现金储备可用于并购增长机会，或通过特别股息/回购为股东提供额外回报。年初至今疲软的股价表现和强劲的FCF生成为Harbour提供了23财年最有吸引力的股东现金回报组合，约为18%（股息回购）在我们的欧盟综合石油覆盖范围内，平均提供约12%.HarbourEnergy的股价自2月以来一直落后于同行，现在公司交易远低于其近期历史和同行（在2023年EV/DACF上比欧盟大型石油公司和北美E&P有65%/63%的折扣），尽管其FCF收益率（2023年FCF收益率为45%）在同行中（欧盟石油和美国的24-36%）最具吸引力/CAD勘探与生产）。我们的每股收益估计使我们在2022年/23年低于BBG调整后共识中值约-1%/-23%。我们的12个月目标价为609英镑，意味着67%的上涨空间。

本报告的作者要感谢AnastasiaShalaeva对本报告的重大贡献。

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