业绩总结:公司发布 2022年半年度报告。22H1公司实现营收 24.4亿元,同比增长 68%;归母净利润 4.0亿元,同比增长 67.2%;扣非净利润 3.7亿元,同比增长 82.5%。其中二季度实现营收 13.4亿元,环比增长 21.5%;归母净利润2.3亿元,环比增长 42.3%;扣非净利润 2.3亿元,环比增长 61.9%。
二季度储能逆变器销量环比高增,盈利环比改善。22H1受益于欧洲光伏与储能市场需求爆发,逆变器产销与营收高速增长。报告期内公司逆变器销量 43.36万台,同比增长 28.2%。光伏并网逆变器营收 18.1亿元,同比增长 39.8%;储能逆变器营收 3亿元,同比增长 348.7%,出货 5~6万台,较去年全年出货量近翻倍。其中二季度储能逆变器营收 1.8亿元,环比增长 48.7%,出货量环比亦有近 50%增长。二季度对欧洲销售在海外营收中占比快速提升近 28pp 至 70%左右,同时 22H1储能逆变器毛利率较并网高 5.9pp,因此二季度公司综合毛利率提升 3.3pp 至 32.9%,净利率提升 2.6pp 至 17.5%。
二季度欧元汇率与疫情影响盈利,H2物流改善盈利有望逐步提升。二季度欧元贬值,4~5月进口物料滞留上海港口,因此部分原材料从现货市场购买导致成本增加。下半年原材料物流改善,同时二季度公司逆变器产能扩张,出货能力提升,逆变器利润有望实现环比提升。
原材料备货充足,配合公司产能与出货规划,充分保障后期逆变器出货规模。
至二季度末,公司存货 17.5亿元,较 21年末增长 4.5亿元,其中原材料增加4.2亿元,体现公司强大的原材料备货能力。结合公司扩产规划与欧洲高增的光储需求,后续公司逆变器出货量高增趋势有望保持。
盈利预测与投资建议:2022年公司储能逆变器加速放量,盈利能力有望继续提高。预计未来三年公司归母净利润复合增长率为 72.6%,维持“持有”评级。
风险提示:公司产能未能如期投放;全球光伏装机不及预期;原材料价格上涨,公司盈利能力下降;汇率波动风险。