宁德时代：产品价格传导成本上升，业绩逐季度恢复

事件： 8月 23日， 宁德时代发布 2022年半年度报告， 公司 2022H1实现营业收入 1129.7亿元， 同比增长 156.3%， 实现归母净利润 81.7亿元， 同比增长 82.2%。 22Q2实现归母净利润 66.8亿元， 环比增长 3.5倍， 超出市场预期。

事件点评三大主业收入大幅增长， 预计毛利率下半年回升： 2022H1公司动力电池系统营收 791.4亿元，同比增长 159.9%，毛利率为 15.0%，同比减少 7.96pct；

锂电池材料营收 136.7亿元， 同比增长 174.2%， 毛利率为 20.7%， 同比减少0.5pct； 储能系统营收 127.4亿元， 同比增长 171.4%， 毛利率为 6.43%， 同比减少 30.2pct。 22H1公司电池系统产能 154.25GWh， 在建产能 100.46GWh，产量 125.32GWh， 公司披露上半年销量超过 100GWh， 二季度完成价格上调，Q2毛利率有所恢复； 锂电池材料产能 22.92万吨， 产量 21.6万吨。 储能系统毛利率下滑较多， 价格调整将在下半年陆续完成， 预计毛利率将上行。

Q2展现出强大的盈利韧性，各项财务指标健康：公司 Q2营业收入 642.9亿元， 环比增长 132.1%， 而应收账款 725.2亿元， 环比增长仅 12.7%， 销量较一季度有显著增加， 应收账款的风险控制能力增强。 Q2经营活动产生的现金流量净额 116.1亿元， 环比增长 64%， 投资活动的现金流量净额-144.5亿元， 筹资活动产生的现金流量净额 495.5亿元， 环比增长 2.9倍， 公司现金流不断增长为扩大生产规模、 项目建设做出有力支撑， 同时极限制造体系带来生产效率提升， 使得单位设备投资进一步降低至约 1.6亿/GWh。 22H1末公司存货 755.1亿元， Q2增长了 139.3亿元， 估计对应成品在 20-25GWh左右， 存货规模增长主要原因是业务规模扩大， 相关原材料价格上升， 以及为下半年旺季进行备货的需求。

持续海外市场开拓， 市占率大幅提升： SNE 数据， 公司动力电池使用量连续 5年位列全球第一，2022年上半年全球市占率达 34.8%，同比增长 6.2%。

公司前期取得的海外动力电池客户定点实现大规模量产交付， 在产品、 技术、交付与服务方面持续获得海外客户认可。 公司海外客户合作深化， 福特汽车宣布与公司建立全球战略合作关系， 合作内容涵盖在中国、 欧洲和北美的动

力电池供应；公司董事会8月12日确定在欧洲匈牙利投资建设电池工厂，

将进一步完善海外产能布局， 满足公司未来业务发展和海外市场拓展的需要。

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