事件：广汽集团发布2022中报：上半年实现营收484.5亿元，同比+41.2%；实现归母净利润57.5亿元，同比+32.6%。其中，Q2营收254.2亿元，同环比+37.3%/+9.3%；Q2归母净利润27.4亿元，同环比+39.1%/-8.9%。公司经营表现优秀。尽管上半年面临疫情与缺芯扰动，但公司营收与净利润依然实现了快速增长，体现出公司优秀的供应链管理能力。上半年公司毛利率/净利率分别为6.2%/12%，同比-0.39/-0.68pp，其中，Q2毛利率6.2%，同环比-1.21/+0.11pp，Q2净利率11.1%，同环比+0.27/-1.79pp。随着下半年行业复苏持续推进，公司经营快速增长可持续，盈利能力改善可期。上半年集团销量双位数增长，埃安猛增。
上半年集团汽车销量115万台，同比+12%，明显高于乘用车行业3.5%的增速表现。其中，自主“双子星”传祺与埃安销量分别为17.3/10万台，同比+14.3%/133.9%，表现亮眼；整车均价方面，上半年埃安提升至14.8万元，产品结构持续改善。合资方面，上半年广本/广丰销量35.7/50万台，同比-3.8%/+19.9%，广本受疫情扰动影响小幅下滑，广丰依靠优秀的供应链管理以及赛那、锋兰达等新车周期助力，销量表现优秀，对应联营与合营企业的投资收益84.2亿元，同比+33.1%。积极布局电动化智能化领域，助力中长期成长。1）钜浪混动模块化架构助力传祺全面混动化转型；埃安A轮融资持续推进，产能扩张有序进行，助力自主纯电品牌快速发展；8月25日公司公告设立绿擎电池公司，总投资109亿元，埃安/广汽乘用车/广汽商贸分别持股51%/40%/9%，同时，巨湾技研布局极速充电动力电池的电芯、模组以及PACK系统，提升未来新能源核心零部件的自主可控能力。2）今年公司发布了全新进化的ADiGO智驾互联生态系统(ADiGOSPACE及ADiGOPILOT)以及基于星灵架构研发的普赛OS操作系统，助力实现全场景智能出行。盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1.02元、1.12元、1.31元，未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率，维持“买入”评级。
风险提示：疫情风险、芯片短缺风险、自主与合资销量低于预期的风险、原材料涨价超预期的风险、费用管控低于预期的风险。
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