诺泰生物：短期业绩有所波动，静待下半年边际改善_股票频道

8月 29日，诺泰生物发布 2022年中报，公司 2022H1实现营收 2.68亿元，同比下滑 13.17%；归母净利润为 0.35亿元，同比下滑 32.25%，扣非后归母净利为 0.11亿元，同比下滑 75.57%。

简评短期业绩有所波动，静待下半年改善。分业务来看，定制类产品与服务实现收入 1.53亿元，同比下滑 37.55%，我们预计主要原因是大客户订单出现季度间波动导致；自主选择产品实现收入 1.13亿元，同比增长 76.56%，多个产品进入快速放量轨道；其他业务为 195.71万元，同比增长 372.27%。单季度来看，公司 2022Q2实现营收 1.34亿元，同比下滑 6.29%；归母净利润为 0.19亿元，同比增长 72.73%；扣非后归母净利为-0.02亿元，较去年同期减少 0.11亿元。

不断完善 BD 能力建设，加大产能建设力度。 2022H1，公司新增加 4名 BD人员，目前已形成覆盖美国、欧洲、中国的 BD 组织体系搭建，未来有望持续获得新订单。此外，公司不断加大产能建设力度，建德工厂二期项目其中一个 GMP 车间完成设备调试及试生产，另一个 GMP 车间完成厂房建设结顶，连云港工厂完成北厂区规划等，预计未来产能逐步落地。

自主创新业务管线不断推进，取得积极进展。 1）原料药：奥曲肽原料药完成 FDA 补充资料回复提交等； 2）制剂：磷酸奥司他韦胶囊（75mg）取得CDE 的药品注册证书，注射用比伐卢定完成补充研究，复方匹可硫酸钠颗粒完成三批工艺验证，预计四季度提交国内注册申报； 3）创新药： GLP-1受体激动剂取得临床试验通知书。

投资建议考虑到定制业务的订单波动，我们下调了盈利预测，我们预计 2022-2024年归母净利润分别为 1.23/1.59/2.13亿元（分别下调19.48%/17.55%/15.24%），对应 2022-2024年 PE 分别为 38/29/22倍，维持买入评级。

风险提示解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、 IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。