2022上半年营业收入同比-11.5%，业绩同比-24.7%：2022年上半年，公司共实现营业收入239.75亿元，同比-11.5%；归母净利润1.96亿元，同比-24.7%；扣非归母净利润-0.65亿元，同比+63.4%。其中Q2单季度实现营业收入108.66亿元，同比-36.3%；归母净利润1.44亿元，同比-14.4%；扣非归母净利润-0.11亿元，同比+92.4%。Q2单季度收入主要系新冠肺炎疫情冲击，上海地区企业船舶等产品按计划节点交付受到严峻挑战。
停工损失使得管理费用增加，汇兑收益有所增厚：2022年上半年，公司毛利率8.6%，同比-1.6pp。其中Q2单季度，公司毛利率11.3%，同比+0.1pp。期间费用率方面，上半年销售费用率0.8%，同比-0.6pp，主要系完工交付有所减少相应减少了船舶保修金额的计提所致；管理费用率7.4%，同比+3.1pp，主要系防疫经费及停工损失相较去年增加了6.3亿；财务费用率-3.3%，同比-1.5pp，主要系汇率波动使得汇兑收益增加；研发费用率3.6%，同比-1.8pp，主要系停工期间研发支出减少；合计期间费用率8.5%，同比-0.8pp。
经营接单实现新突破，累计在手民船订单超2000万载重吨：公司积极降低疫情对于经营接单影响实现新突破。上半年造船业务共承接民品船舶订单50艘/383.4万载重吨，吨位数完成年计划的83.29%；修船业务承接修船172艘，订单金额10.72亿元，合同金额完成年计划的55.85%。截至2022年6月30日，公司累计手持民船造船订单已达239艘/2075.47万载重吨，修船订单达112艘/11.92亿元。此外，公司造船业务完工交付民品船舶30艘/331.18万载重吨，吨位数已完成年计划的48.87%；修船业务完工船舶126艘/7.84亿元，金额已完成年计划的47.54%。
投资建议：持续看好船舶行业大周期复苏的确定性与弹性。因Q2受疫情一定程度冲击下修今年盈利，预计2022-2024年公司归母净利润分别为5/28/74亿元，对应PE 235、41、16倍，维持“买入”评级。
风险提示：新接订单低于预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险
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