公司 8月 29日发布 2022年半年报， 2022年上半年实现营业收入 20.59亿元，同比增长 14.16%，归母净利润 2.81亿元，同比增长 16.25%。 2022年二季度公司实现营业收入 10.93亿元，环比增长 13.30%，归母净利润 1.33亿元，环比下降 10.56%。
经营分析 前驱体上半年稳健增长， 下半年业绩有望加速释放。 上半年公司前驱体业务实现营收 4.48亿元，同比增长 21.33%，毛利率 45.02%，环比改善明显。
展望下半年及以后， 随着长鑫 DRAM17m 逐步投产，长存 3D NAND 堆叠层数提升以及 fab2厂的建设推进，台积电先进制程的研发推进， 在镁光、中芯、英特尔等客户的进一步验厂导入，公司前驱体业绩有望加速释放。
光刻胶盈利能力提升，持续推进国产化进程。 上半年公司光刻胶业务实现营收 6.81亿元，同比增长 19.83%，毛利率 18.29%，同比提升 3.02%， 随着公司光刻胶完全自产，毛利率有所提升。 客户方面，公司为 LGD、三星、京东方、惠科等面板厂商批量供货，销量稳定，尽管下半年面板行业景气度下滑影响，但公司在国内客户的导入有望平滑周期波动，实现稳健增长。
国家大基金二期进驻江苏先科，加速推进宜兴半导体材料国产化项目。 根据公告， 国家大基金二期以 5亿元的增资金额入股江苏先科，持股比例达20%，江苏先科作为公司半导体国产化项目的主要承接单位，预计 2023年可实现宜兴工厂前驱体和光刻胶的投产，大基金的进驻有望加速项目建设进展，也体现出公司产品的先进性。
LNG 板材业务订单积极， 未来业绩可期。 上半年 LNG 保温板业务实现营收1.81亿元，同比下滑 4.47%。 俄乌冲突下全球 LNG 船舶订单火爆，仅上半年全球订单量已达 108艘，超过历年全年总量。公司作为国内唯一 LNG 保温板国产供应商，认证壁垒高，将受益于本轮 LNG 行情，未来业绩可期。
投资建议 预测公司 22-24年归母净利润分别为 6.61、 8.51、 11.22亿元，对应 PE 分别为 47.5、 36.9、 28.0倍，维持“买入”评级。
风险提示 下游需求下滑；国产项目进度不及预期； 汇率波动风险
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