2022 H1扣非净利润同比增长116.68%，业绩符合预期 公司发布2022年半年度业绩报告，2022 H1实现营业收入19.55亿元，同比增长81.94%，实现归母净利润2.41亿元，同比增长90.71%，扣非净利润2.24亿元，同比增长116.68%。其中，2022 Q2实现收入11.58亿元，同比增长51.89%，归母净利润1.48亿元，同比增长98.06%，扣非净利润1.37亿元，同比增长140.93%，整体业绩符合预期。我们维持预计公司2022-2024年归母净利润为6.43/12.73/17.67亿元，对应EPS分别为1.59/3.14/4.37元/股，当前股价对应的PE分别为39.04/19.77/14.21倍，维持“买入”评级。
在手订单较为饱满，盈利能力稳步回升 公司2022年H1合同负债金额为12.34亿元，同比增长87.32%，在手订单保持饱满，且2022年以来下游动力电池企业相继上调2025年产能扩产规划目标，公司来自动力电池领域的订单有望继续保持高增态势；盈利能力方面，公司2022H1毛利率为30.68%，同比提升2.28 pct，2022H1净利率为12.34%，同比提升0.57 pct，伴随公司来自海外的高毛利订单占比持续提升和国内市场竞争环境不断改善，预计公司整体毛利率和净利率未来将处于持续回升期。
海外市场扩产放量在即，公司深度绑定海外扩产主力直接受益 2022 H1公司中标SK On匈牙利和盐城项目，合计7.31亿元人民币，公司2019-2021年间来自SK On的收入分别为0.80、1.10和0.94亿元，2022年来自SK的订单显著放量。SK美国地区2025年规划产能约150GWh，LG在美国地区2025年的规划产能约250 GWh。根据GGII数据，截至2022H1全球各家电池厂在北美地区规划产能约620GWh，LG与SK在美国合计规划产能约400GWh，占比64%。同时，LG与SK在欧洲地区2025年的产能扩产规划目标合计为150GWh，海外动力电池市场扩产在即，公司作为锂电后道设备龙头，与LG和SK深度绑定，有望受益于海外扩产和设备出海浪潮，迎来高速发展机遇。
风险提示：疫情影响超预期风险；订单不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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