公司发布 2022半年报：2022年上半年实现营业收入 6.87亿元，同比增长25.52%；归母净利润 0.32亿元，同比下降 56.09%；扣非归母净利润 0.08亿元，同比下降 87.92%；基本每股收益 0.24元/股，同比下降 67.57%。2022年第二季度实现营业收入 6.12亿元，同比增长 63.27%；归母净利润 0.43亿元，同比下降 12.75%；扣非归母净利润 0.47亿元，同比增长 0.98%。
国元观点：
产品销售价格下降致毛利率下降，重视市场开拓及研发投入2022Q2公司毛利率/净利率分别为 20.00%/6.96%，较 2021Q2分别同比-12.52/-6.06pcts，较 2022Q1分别环比+7.52/+21.29pcts。2022Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.95%/2.36%/5.39%/0.02%，分别同比+0.65/-0.37/-2.23/+0.08pcts，销售费用的提升主要系随着公司业务规模扩大，销售人员数量增长。公司积极投入研发，研发人员 434人，同比提升 90.35%，占公司员工数的 30.48%，同比提升 5.37pct，2022H1公司新增专利30项，并积极在研机场分拣、智能仓储、农产品分拣、智能旅检等项目。
多元化产品及国内外市场开拓提升在手订单，客户结构更显多元化截至 2022年 6月，公司在手订单合同金额合计约 24.80亿元，较 2021年末增长 1.29亿元。从市场结构看，国内/海外在手订单占比分别为 81.37%/18.63%，已经在新加坡、美国、马来西亚等地设立了分支机构，海外订单占比较 2021年末提升 1.93pct；从业务结构看，公司积极推进智能仓储和机场行李分拣业务布局，公司智能仓储在手订单约 9667万元，机场行李分拣在手订单约 2070万元。公司前五大客户在手订单合同金额占比分别为 32.95%/11.06%/10.26%/5.19%/ 4.19%，较 2021年末分别-4.62/-2.72/+0.54/-0.01/-0.23pct；公司来自中通的销售收入占当期主营业务收入的比例从 2020年的 64.86%下降至 2022H1的 27.11%，客户集中度逐渐降低。
智能物流装备市场空间广阔，关键共性技术平台架构打造核心竞争力我国物流行业仍处于低效率状态，智能自动分拣系统具有高效、综合成本低、错分率低等优势，市场发展空间广阔。公司在关键共性技术平台架构基础上，开发了电机及驱动系统、条码/二维码识别系统、精密滚筒等核心部件，是国内同行业中少数能提供从核心软硬件到系统集成的企业，未来有望依托技术积累向其他产品层和应用层延伸。
投资建议与盈利预测公司是国内物流分拣系统龙头，技术领先优势、多元市场开拓、充裕的在手订单保障公司业绩稳定增长。我们预计公司 2022-2024年营收分别为 26.11/32.13/38.99亿元，归母净利润为 1.47/1.96/2.57亿元，EPS 为 1.12/1.49/1.96元/股，当前股价对应 PE 为 37/28/21倍，维持“买入”评级。
风险提示市场竞争加剧风险、研发进展不及预期风险、核心技术人员流失风险、原材料供应和价格波动的风险、下游客户相对集中的风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
