农林牧渔行业周报（8月第4周）：猪价新一轮脉冲开启，板块胜负手已现_股票频道

本周行情回顾农林牧渔板块跑赢大盘。上周（2022/8/22-2022/8/26）沪深300指数下降1.05%，同期申万农林牧渔指数上涨3.10%，跑赢沪深300指数4.15个百分点，在28个申万一级行业中排名第1位。从农林牧渔子板块来看，上周种植业/动物保健/饲料/渔业/畜禽养殖/农产品加工板块涨跌幅分别为6.41%、4.68%、4.07%、3.55%、2.59%、1.03%。

本周核心观点【核心逻辑】天气转凉、学校开学以及工厂复工拉开需求大幕，猪价开启新一轮脉冲，9月CPI同比涨幅有望破3%，农业作为避险板块，我们买的是通胀背景下必选消费的韧性，强烈推荐。【生猪养殖】板块胜负手已现，买入迎接主升浪据博亚和讯统计，本周全国生猪均价21.85元/kg，环比上涨2.65%，同比上涨47.51%；自繁出栏盈利526.35元/头，环比增加13.86%，同比增长271.85%；外购养殖出栏盈利692.56元/头，环比增加3.83%，同比增加155.39%。本周生猪出栏均重126.56公斤，周环比下跌0.28%，月环比下跌0.29%，同比降低1.29%。猪肉需求回暖，猪价开启脉冲伴随北方多省份气温转入下降通道，以及学校开学和工厂复工拉开需求大幕，终端走货量开始有所好转，以北方为主的屠宰场白条开始放量上涨，且宰后均重有一定的下降趋势，8月27日猪价正式吹响冲锋号，连续2日北方多地生猪报价上涨0.8-1.0元/公斤。同时，我们观察到全价料环比增速呈现出了明显的北高南低现象，说明南方因高温拉体重和二次育肥的浪潮严重落后，近期南方养户势必要开始加速压栏和二次育肥为冬季消费高峰做准备，或进一步导致生猪供应紧张，预计猪价将在9月突破年内新高，上市猪企2022Q3的业绩有望呈现明显的环比改善。行业母猪配种情况？我们通过输精管和稀释粉销售数据发现：2022年母猪配种持续低迷至4月份，之后母猪配种开始好转，但8月份之前母猪配种仍低于正常水平，8月份开始输精管销售明显好转，意味着未来2-3月母猪配种可能有集中爆发的迹象，即明年7-9月份出栏将会明显出现转折。【白羽肉鸡】供需逐步反转，周期苗头已现据博亚和讯统计，本周主产区毛鸡均价9.38元/公斤，环比上涨0.11%，同比上涨15.80%；鸡肉产品综合售价10.95元/公斤，环比下跌0.45%；鸡苗价格2.60元/羽，环比下跌7.80%。供需局面在扭转。今年5-7月无引种，截至7月祖代引种+更新56 万套，全年预计在100 万套左右，我们认为低于行业均衡祖代需求量，叠加行业养殖效率低于以前，供给收缩在明年逐步显现。今年上半年在供应同比收缩的情况下依然持续低迷的很大原因归因于需求的疲弱，展望后期宏观经济环境，人员流动等刺激消费因素均在边际改善。周期苗头已现。8月鸡肉综合售价已涨至11000元/吨以上，四季度消费好转继续打开上涨空间，利润将逐步在产业链内传导，我们判断目前已经处于新一轮周期的起点，白羽鸡相关标的均处于底部区域，安全边际较高，具备较高配置价值。

【动保】把握β行情，关注非瘟疫苗催化随着下游养殖端反转行情基本确立，疫苗免疫程序逐步回归正常，动保产品销量和毛利率在二季度明显改善，动保公司业绩拐点已现，当前时点重点把握动保板块的β行情。近期普莱柯与兰研所合作研发的非瘟亚单位疫苗有望提交应急评价，若保护率等相关实验结果理想，或加速非瘟疫苗的商业化进程。一旦非瘟疫苗实现商业化应用，我们假设每年6.5亿头生猪免疫两针，每针25元，净利率30%，将为行业贡献近百亿净利润，并被参与合作研发的几家企业瓜分，行业竞争格局有望重塑。【种植链条】大豆结荚数量低于同期，美豆大幅上涨截止2022年8月26日，国际CBOT玉米、大豆价格分别为664、1461美分/蒲式耳，分别环比+6.58%、+4.08%；CBOT豆粕价格为428美元/短吨，环比+6.51%。国内玉米、豆粕价格分别为2790、4478元/吨，分别环比-0.20%、+3.38%。美国田间调查发现大豆结荚数量低于往年同期。此前USDA发布8月农产品供需报告，将2022/23美豆单产从51.5蒲氏耳/英亩调增至51.9蒲氏耳/英亩，2022/23新作全球大豆产量由3.914亿吨下调至3.9279亿吨，2022/23全球大豆库存由9961万吨上调至1.0141万吨，整体预计增产。但在上周展开的美国田间调查（Pro Farmer）发现，实际单产和USDA报告不相符，美国中西部南达科他州和俄亥俄州大豆结荚量均明显低于去年同期，伊利诺伊州豆结荚量略低于去年同期，再次引发市场对大豆单产的担忧情绪，推动美国大豆价格大幅上涨。

投资建议【生猪养殖】当前出栏价格已经越过部分企业成本线，企业迎来盈利窗口，股价方面目前上市猪企头均市值仍处于低估区间，布局的安全边际较高。根据“成本优势、出栏可兑现、低估值挑选企业，推荐【牧原股份】【温氏股份】【新五丰】【天康生物】；同时关注【唐人神】成本改善情况。【白羽肉鸡】下游深度亏损抑制补栏积极性，或倒逼种鸡场主动去产能，美国禽流感爆发或影响白羽鸡种源进口，加剧种鸡供应风险，白羽鸡周期或在酝酿启动。推荐关注布局全产业链业务的【圣农发展】，及上游主营鸡苗销售业务的弹性标的。【动保】短期来看，疫苗企业受益猪价回升刺激免疫积极性，产品销量和毛利率都得到了显著回暖，业绩有望实现逐季环比改善；中长期建议关注非瘟亚单位疫苗研发进展。推荐关注亚单位疫苗研发优势明显的【普莱柯】，同时关注【中牧股份】【生物股份】【回盛生物】产品动销情况。【种植链条】国际粮价波动，关注【道道全】【金龙鱼】榨利改善情况；同时关注转基因种业相关标的，推荐关注【大北农】（转基因性状储备丰富，先发优势明显）、【隆平高科】（玉米和水稻种子龙头，参股公司转基因性状较多）。

风险提示新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险等。