事件： 2022年 H1，公司实现营收 9.68亿元（+13.69%，同比增长 13.69%，下同），实现归母净利润 0.71亿元（-69.25%），扣非归母净利润 0.53亿元（-75.93%）。 2022单 Q2季度，营收 4.94亿元（+5.45%），归母净利润 0.10亿元（-92.47%），扣非归母净利润-0.06亿元（-104.6%），业绩低于预期。
眼科产品整体表现较为稳健，视光产品快速增长。 2022年 H1，公司眼科产品实现营业收入 3.56亿元，与 2021年同期持平。白内障产品线 1.67亿元（-31.74%），其中，人工晶状体实现营收 1.29亿元（-32.83%），主要系 Aaren品牌人工晶状体与原国内独家经销商珠海祥乐的经销协议终止，正处于市场整合阶段。近视防控与屈光矫正产品线 1.77亿元（+73.19%），其中，视光终端产品实现营收 0.99亿元（+394.13%），主要系 OK 镜、隐形眼镜等视光产品销量大幅提升。 基于 Contamac 全球领先的高透氧材料， 公司研制的新型 OK 镜产品的临床试验已经完成，正在进行注册申报。 2022年下半年，公司将重点推进新型 OK 镜注册审评工作，并快速推进“迈儿康”产品在重点机构和地区的覆盖，近视防控及屈光矫正业务有望增厚公司业绩。
医美板块表现亮眼，射频与激光产品明显提升业绩增速。 2022年 H1，公司医美及创面护理产品的营收为 3.29亿元（+82.76%），其中，射频与激光设备产品创收 1.44亿元，占医美板块收入的 44%。子公司欧美华科拥有多款核心产品，包括多元相控射频技术，未来有望带动医美板块业绩的持续提升。玻尿酸营收为 1.19亿元，较 2021年同期基本持平。第四代有机交联玻尿酸产品正在开展临床试验，公司在玻尿酸产品布局进一步完善。重组人表皮生长因子营收 0.66亿元（+8.75%），“康合素” 作为国际第一个获得注册的重组人表皮生长因子产品，市场份额有望进一步提升。
疫情带来短期影响，骨科、外科有望稳健增长。 2022H1，公司骨科产品营收 1.79亿元（-13.1%），防粘连及止血产品营收 0.84亿元（-11.50%），主要系产品生产所在地区受疫情影响较大。疫情恢复后，公司有望发挥“原料+研发+制造+销售”一体化布局的优势，带来业绩的恢复性增长。
盈利预测与投资评级： 考虑到疫情影响，我们将 2022-2024年公司归母净利润由 5.31/6.18/7.10亿元下调为 2.82/3.46/4.21亿元，当前股价对应的 PE为 47/38/31X。随着 OK 镜、玻尿酸等产品系列陆续放量及疫情的稳定，公司业绩有望恢复加速增长，维持“买入“评级。
风险提示： 新产品市场推广或不及预期；疫情反复；政策的不确定性。
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