华域汽车：业绩受疫情短期扰动，内外饰件毛利率逆势提升_股票频道

投资事件公司发布2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入687.50 亿元，同比增长3.21%；归属于母公司股东的净利润25.18 亿元，同比减少7.78%，扣非后归属母公司股东的净利润20.10 亿元，同比减少6.76%，基本每股收益0.80 元，同比下滑7.74%。

我们的分析与判断（一）受疫情扰动程度较大，短期收入增长承压。2022Q2，公司单季实现营业收入313.79 亿元，同比降低1.11%，环比降低16.03%，主要由于公司工厂位居上海，生产受二季度区域性疫情爆发影响较大，叠加公司下游客户在疫情期间停工停产影响，公司收入短期承压，环比降幅较大。

具体来看，上半年公司主营内外饰件业务实现营业收入459.19 亿元，同比增长4.98%，功能件实现营收116.25 亿元，同比增长2.05%，上述两业务贡献营收增长的主体部分。上半年乘用车行业累计销量同比下滑7.2%,公司收入逆势提升，龙头优势显现。随着上海地区恢复正常生产经营，预计公司收入边际改善态势有望延续。

（二）毛利率较为稳定，Q2 疫情冲击下公司经营韧性显现。2022H1公司实现归母净利25.18 亿元，同比降低7.78%。2022H1 公司销售毛利率为13.61%，同比-0.09pct，总体表现较为平稳。其中，公司主要业务内外饰件毛利率13.77%，同比+0.51pct，功能件毛利率10.80%，同比+0.63pct，均有小幅度提升。2022H1 销售费用率0.69%，同比+0.17pct，主要系仓储及三包费用增加所致；管理费用率5.49%，同比+0.08pct，较为稳定。Q2 单季，公司实现归母净利润8.11 亿元，环比降低52.52%，同比降低43.64%，受疫情影响较大。其中，Q2 单季销售毛利率13.33%，同比-0.10%，环比-0.52%，受原材料价格及外部环境的影响，但仍处于可控范围之内。销售费用率0.65%，同比+0.14pct，环比-0.07pct，环比有所改善；管理费用率5.79%，同比+0.67pct，环比+0.54pct。

（三）智能化、电动化转型成果显著，下游客户群快速拓展。公司在兼顾传统优势业务的同时大力推动智能化、电动化零部件发展，产品开发及应用取得阶段性成果，重点产品进入配套定点阶段，客户群体进一步拓展。其中，舱内生命体征监测雷达、电动门雷达、角雷达、前雷达，获得蔚来汽车、上汽乘用车、长城汽车、吉利汽车、集度汽车、上汽大通、奇瑞汽车、上汽通用五菱等相关车型的部分配套供货定点；4D 成像毫米波雷达实现对友道智途相关项目的小批量供货；智能车灯交互系统百万像素DLP 数字大灯、前后ISD 数字交互式尾灯及控制系统lightingmaster 等产品正参与智己汽车、高合汽车新一代车型开发工作；首创SLIM 模组技术（超窄开阔照明系统）首款产品成功实现美国通用凯迪拉克LYRIQ 电动车型量产，SLIM 类产品已应用至上汽通用、上汽乘用车、吉利汽车相关车型；电驱动系统全力保障德国大众汽车全球电动车平台（MEB）电驱动系统总成稳定生产和及时交付，做好通用汽车全球电动车平台（BEV3）项目投产准备和长城汽车高功率电驱动系统产品研发等工作。

投资建议：我们预计公司 2022~2024 年营业收入分别为1575.98 亿元、1874.74 亿元、2169.79 亿元，归母净利润分别为66.04 亿元、80.10 亿元、93.91 亿元，同比增速分别为2.01%、21.40%、17.23%，对应 EPS 分别修正为2.09 元、2.54 元、2.98 元，维持“推荐”评级。

风险提示：1、疫情对公司产销带来不利影响的风险；2、原材料价格上涨的风险；3、产品销量不及预期的风险。