经调整后净亏损大幅收窄，国内业务单季度实现盈利2022年二季度，公司实现营业收入216.95亿元，同比增长13.4%。毛利率45%，较去年同期提升1.2pct。净亏损31.76亿元，经调整净亏损13.12亿（去年同期为亏损50.16亿），经调整净亏损率为-6%，同比环比持续改善。其中，国内业务实现收入215.92亿元，同比增长12.9%，实现经营利润9362.3万元（去年同期为亏损10.26亿），单季度实现盈利。销售费用/管理费用/研发费用率为40.4%/4.4%/15.1%，销售费用率同比下降18.5pct，主要为有效地控制用户获取及留存成本，持续优化投放效率。
流量保持高速增长，DAU创新高，电商GMV同比增长31.5%流量保持高速增长，22Q2总流量同比增长38.7%。DAU达到3.47亿，同比增长18.5%；MAU达到5.87亿，同比增长15.9%；单DAU日均使用时长125.2分钟，同比增长17.1%。DAU/MAU提升至59.2%创下新高，用户粘性和长期留存率持续提升。截止二季度末，快手应用上相互关注的用户对数累计超过200亿对，同比增长65.9%。分业务看，22Q2广告业务收入110亿元，同比增长10.5%，其中品牌广告增速超过广告业务整体增速。随着近期疫情缓解，电商逐步恢复，平台广告主数量同比增长超90%，持续推动内外循环广告的增长。直播业务收入86亿元，同比增长19.1%，平均月付费用户数量达到5420万，同比增长21.8%，探索快招工等新直播内容实现突破，月活用户达到2.5亿，环比Q1增加90%。其他服务（包括电商）业务收入21亿元，同比增长7.1%，电商GMV达到1912亿元，同比增长31.5%，月活跃付费用户持续增长。公司持续强化信任电商模式，推出回头客推荐指数与回头客说，Q2复购率同比及环比均有增长。赋能新品牌能力进一步增强，Q2月动销快品牌商家数量环比翻倍增长，同比增长超过2倍。
投资建议与盈利预测公司二季度在保持流量高速增长同时国内业务实现盈利，降本增效成果显现。预计2022-2024年公司营业收入943.14/1143.67/1300.02亿元，经调整净利润-71.47/18.67/129.40亿元。维持“增持”评级。
风险提示用户增长不及预期，政策监管风险，新业务孵化不及预期。
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