深耕激光产业链上游，“产生光子”+“调控光子”协同布局公司立足于高功率半导体激光元器件，深耕上游“产生光子”领域十五载；2017年成功收购 LIMO，延伸至激光光学元器件领域，完成“产生光子”+“调控光子”的协同布局，同时向中游光子技术应用解决方案拓展的战略布局。经结构优化调整，公司现已形成半导体激光、激光光学、汽车应用（激光雷达）和光学系统四大核心业务。
激光雷达产业链稀缺标的，项目订单推进有望迎来高增公司拥有车规级激光雷达发射模组核心能力，推出激光雷达面光源、激光雷达线光源和激光雷达光源光学组件等产品覆盖多技术路线。公司项目储备充足，与德国大陆集团的 4亿大单正量产爬坡，第二个项目定点亦即将进入量产，此外还有十余个储备项目。随着项目订单的推进落地，激光雷达业务有望迎来高速增长。
泛半导体领域进入台积电供应链，产品实现国产替代公司已通过台积电产线验证并成功进入台积电供应链，订单将逐步爬坡并形成稳定供应。公司推出的 DLight S 系列半导体集成电路晶圆退火系统已实现小批量交付，开始在芯片制造商进行工艺导入，实现国产化替代。
盈利预测与估值我们预计公司 2022-2024年营收分别为 6.97/11.25/16.08亿元，同比增长46.42%/61.43%/43.01%；预计 2022-2024年归母净利润分别为 1.15/1.84/2.74亿元，同比增速分别为 70.20%/59.39%/48.95%。对应 EPS 为 1.28/2.04/3.04元。参考可比公司，预计 2022-2024年公司 PE 分别为 118.56/74.38/49.94倍。我们认为公司深耕激光产业链上游，形成“产生光子”+“调控光子”协同布局，同时积极布局激光雷达发射模组、光学系统等光子技术应用解决方案中游领域，公司未来成长动能充足，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示跨国经营及贸易政策相关风险，大项目交付风险。
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